核心观点：

1 月医药板块超预期上涨，行业热点纷呈

2013 年1 月医药板块上涨11%，跑赢大盘近6 个点，排在全市场第一位。1 月医药板块表现优秀，热点纷呈，我们预期中的甲流、低估值及基本药物等多个行业热点都有不同程度的表现。我们重点推荐了低估值和增长向好公司的组合（天士力、双鹭药业、华东医药、香雪制药、华润三九、华润双鹤，组合平均上涨11.92%，跑赢行业指数。

行业政策展望：一季度相对真空

全年角度看，一季度是政策出台较为真空的一个季度，对于行业的平稳运行有利，其中：①招标政策符合预期，有利于行业集中度提升，预计大部分地区下半年开始执行新标，上半年影响有限；②1 月初国家发改委完成了最后一批西药价格的调整；预计中药的第一批价格调整最早也要下半年才可能推出，这意味着接下来的2-3 个月没有降价方面的忧虑；③基本药物目录扩展版及其配套政策可能推迟至两会后公布。

2 月投资策略：精选公司，逐步回归基本面

经过1 月的大幅上涨，医药板块整体估值上升至2012/2013 年26/23 倍，其中一线股2013 年估值上升至30 倍左右。我们认为，逐步进入业绩披露期，医药上市公司增长相对确定，具备较好的防御性。从投资角度，我们建议投资者精选公司，逐步回归基本面投资。2 月的重点组合为：益佰制药、中新药业、双鹭药业、上海医药、香雪制药，关注天药股份从原料药向制剂转型过程中可能带来的盈利能力改善。

风险提示

药品降价幅度高于预期。各省药品招标政策严于预期，预计2013 年是非基药招标的大年，存在各省药品招标政策严于预期的可能。医院二次议价对医药企业经营的压力。基层医疗机构回款周期长于预期。