主要观点：

“新医改”后，政策继续利好医药卫生事业发展

自2009年新一轮医改启动以来，三年中基本医疗体系的变化可以总结为三个成绩，一是覆盖率的增加，二是城镇居民医保的推行，三是新农合的覆盖更广了。在此基础上，《卫生事业发展“十二五”规划》提出到2015年初步建立覆盖城乡居民的基本医疗卫生制度、基本实现全体人民病有所医的发展目标。“健康中国2020 ”战略提出了到2020年，人均预期寿命达到77 岁。

公立医院改革向深水区推进

从京沪深三地改革试点的具体做法来看，取消药品差价是大势所趋，医疗联合体可能会成为改革的做法之一。药品零差率对医药费用不会产生太大影响，政策制定时采用的是费用平移的办法，提高的诊疗费用基本能够抵消减少的药品费用，实际是“总量平稳，结构变化”的过程。

仿制药是中国进入全球市场的契机

近年来，由于新药研发费用越来越高，新药投放速度越来越慢，原研药生产企业面临着巨大的成本压力。与此同时，专利药集中到期促使仿制药进入了成长爆发期。随着全球经济形势下滑，控费成为各国医疗卫生改革的首选目标。而中国具有成本低与高端人才众多双重优势，将成为这次产业“转移”的最大受益者。

2013年医药经济增速将触底回稳

我们认为，2013年医药经济的主要特点是：医药经济有望保持20%左右的增长；医院终端用药将止跌回稳，第二、第三终端将维持快速增长势头；药价水平总体趋降，但降幅减少；医药品出口延续低迷的可能性较大。

投资建议：

未来十二个月内，维持医药行业“有吸引力”评级

展望2013 年，我们维持医药行业“有吸引力”评级，主要理由是：1）政府将继续增加对医保的投入，医药行业今年收入增长仍相对乐观。2）预计药品费用总量仍会增长，但增速减慢。3）国家对县乡级医疗卫生事业的投入，将有效刺激第三终端就医需求的释放。4 ）国家对于创新的支持力度加大，上市医药企业有望凭借力资本市场在竞争中占得先机。5）以基本药物扩容、新GMP改造、仿制药一致性评价、基药招标为代表的行业政策，将有力地推动行业健康发展、提高行业经济效益。我们建议从仿制药、基本药物、国家重大政策三个角度出发，关注福安药业、雅本化学、香雪制药和华仁药业。