主要观点：

医药创新型企业或先受益

不久前科技部下发了《医学科技发展“十二五”规划》（下称医学科技规划），11 月29 日，国务院副总理、国务院深化医药卫生体制改革领导小组组长李克强在国务院深化医药卫生体制改革领导小组第十次全体会议上也表示要统筹谋划好《“十二五”医改规划》，这三个规划是未来一段时期医学及生物医药领域发展的框架。

其中，生物医药技术及产品是生物技术规划提到的第一个发展重点。

内容主要包括围绕艾滋病、病毒性肝炎、结核病等重大传染病，突破临床诊断、预测预警、疫苗研发和临床救治等关键技术，研制新型诊断试剂和新型疫苗。建立疫苗和抗体的大规模和快速反应生产新技术，系统的疫苗效果及质量评价技术体系，人源化抗体构建及优化技术；对传统疫苗进行改造增效，重点针对几类感染和非感染性疾病研制新疫苗和抗体药物。突破一批体外诊断仪器设备与试剂的重大关键技术，在一体化化学发光免疫诊断系统等高端产品方面实现重点突破。突破一批生物医用材料前沿高端产品，开展高值替代产品研发。

这明确了十二五期间生物医药重点突破的方向。那些在规划相关领域具有先入优势、主营业务与之关联度高的企业或能从中率先受益。

对公司政府事务能力提出新要求前述提到的重点针对疾病包括恶性肿瘤、心脑血管疾病、代谢性疾病、自身免疫性疾病、呼吸消化系统疾病、艾滋病、病毒性肝炎、结核病等，这也正是医学科技规划中提及要在基础研究和转化医学方等面重点突破的医学研究领域。国家已经明确企业为自主创新的主体，十二五期间，企业在这些重点领域可以参与的不仅是新药、疫苗和诊断试剂等的研制，还可以在基础研究、临床转化、产学研结合及平台建设等方面，通过向研究项目更早期阶段渗透，把握科研动态，共享研究资源及网络，从而更具主动性和引导性，同时获得更多国家资金方面的支持。这对企业的政府事务能力提出新的要求，也就是说政府事务能力强的企业不仅有望在这一轮的市场增量中受益，也能为更长远的发展埋下“种子”。

市场增长可期生物技术规划提出将加大财政支持力度，鼓励金融机构加大信贷支持，引导金融机构建立适应生物等战略性新兴产业特点的信贷管理制度等，并提出年均增长率要保持在15%以上。从生物、生化制品制造子行业来看，在2005-2010 年，行业收入复合增长率和利润复合增长率分别达到27.50%和30.23%，今年1~9 月，该子行业收入增速为28.68%，利润增速为6.62%，这与去年同期甲流疫苗的结算，导致同期利润基数较高有关。未来5 年，行业仍可能保持相当水平的增长。

投资评级与投资策略：

未来六个月内，维持医药行业“有吸引力”评级生物技术药物已成为当今最活跃和发展最迅速的领域。随着国民经济较快增长、庞大人口基数及老龄化趋势、人民生活水平的提高、健康意识的增强等，从需求角度保障了未来生物制药行业的增长潜力。随着国家从政策和资金两方面加强生物医药的新药研发创新，将有助于提升产业结构，重新构造中国医药产业链，未来中国医药产业将迎来加速发展和布局调整的重要机遇，维持医药行业未来六个月内“有吸引力”评级。我们建议关注医药板块中创新最为活跃的子行业，如生物制药和医疗器械板块，相关上市公司包括，疫苗类上市公司天坛生物、智飞生物；以及部分低值医疗器械公司，如家用医疗器械生产龙头企业鱼跃医疗，医药包材企业山东药玻，国产冻干机生产龙头企业东富龙等。