本报告导读：

公司2Q24 业绩符合预期，远期装机仍有较高增长空间。

投资要点：

维持“增持” 评级：考虑到海风核准进度等因素，下调2024~2025年EPS 至1.07/1.07 元（原值1.14/1.23 元），给予2026 年EPS 1.12元。参考火电行业可比公司，给予2024 年11 倍PE，上调目标价至11.77 元，维持“增持”评级。

2Q24 业绩符合预期。公司1H24 营收66.6 亿元，同比+4.6%；归母净利润11.9 亿元，同比+27.1%。公司2Q24 营收35.8 亿元，同比+8.3%；归母净利润6.6 亿元，同比+64.5%。

福建来风恢复带动风电电量增长，晋江气电亏损同比大幅收窄。公司2Q24 业绩增长主要受益于风电电量增长及晋江气电盈利好转：

1）公司2Q24 风电上网电量11.2 亿千瓦时，同比+19.7%（我们推测主要由于福建省2Q24 海风来风情况有所好转，2Q24 福建省风电利用小时数641 小时，同比+26.7%）；1H24 子公司福能海峡净利润2.3亿元，同比+30.4%；2）公司子公司晋江气电1H24 净利润-0.2 亿元，同比减亏1.3 亿元，主要为本期替代电量收益同比增加所致。公司2Q24 上网电量55.4 亿千瓦时，同比+3.3%；其中火电上网电量44.1亿千瓦时，同比-0.2%，火电上网电量保持相对稳定。

资金实力雄厚叠加储备电源项目丰富，公司远期装机仍有较高增长空间。公司2024 年8 月公告：1）长乐外海J 区海上风电场项目获得核准，拟建设容量不超过65.6 万千瓦，项目总投资65.9 亿元，项目资本金比例30%；2）公司拟发行总额不超过39 亿元可转债以建设泉惠石化工业区热电联产项目（132 万千瓦）及（福建省仙游木兰抽水蓄能电站项目140 万千瓦）。福建省规划“十四五”风电新增并网4.1 GW，新增开发省管海域海上风电约10.3 GW。我们认为公司作为福建省属电力上市平台，具备股东、区位优势，有望持续获取后续优质海风等各类电源项目资源。1H24 公司经营性净现金流17.7亿元，同比+21.4%。我们预计充裕现金流及丰富储备资源支撑下，海风、抽蓄、传统电源等多向发力公司远期装机仍有较高增长空间。

风险提示：煤价超预期、新能源资源获取不及预期等。