营业收入小幅上升，归母净利润实同比增长。2024H1，公司实现营收66.65亿元（+4.57%），归母净利润11.88 亿元（+27.12%），扣非归母净利润11.67 亿元（+25.50%）。其中，第二季度营收35.77 亿元（+8.33%），归母净利润6.62 亿元（+64.51%），扣非归母净利润6.44 亿元（+61.19%）。

公司营业收入同比增长主要系发电量增加影响，2024H1，公司发电量111.59 亿千瓦时（+2.76%），上网电量为106.08 亿千瓦时（+2.82%）。

公司归母净利润增长的原因在于煤价同比下降使得燃料成本下降，同时晋江气电替代电量收益增加使得气电盈利显著改善，2024H1 公司气电业务子公司晋江气电实现净利润-0.23 亿元（+85.38%）。

公司拟发行可转债募资用于热电联产、抽水蓄能项目建设，装机规模有望进一步提升。公司发布公告，拟发行可转债募资资金39 亿元用于泉惠石化工业区2X660MW 超超临界热电联产项目和福建仙游木兰140 万千瓦抽水蓄能电站项目建设；同时，公司将投资建设华安140 万千瓦抽水蓄能电站项目。未来上述项目投运后，公司装机规模及利润规模有望进一步提升。

海上风电项目逐步落地，形成新的利润增长点。近期，公司长乐外海J 区海上风电场项目获得福建省发改委核准，项目建设容量不超过656 兆瓦，建设内容包括41 台海上风电机组、海缆敷设、施工辅助工程等。未来福建省将加快海上风电项目资源配置和开发，公司作为福建省属企业，获取项目资源优势较强，未来有望持续获取福建省内海上风电项目资源，实现业绩稳步增长。

风险提示：电量下降；电价下滑；煤价上涨；项目投运不及预期。

投资建议：由于来风情况改善，上调盈利预测。预计2024-2026 年公司归母净利润分别为29.8/31.6/35.0 亿元（2024-2025 年原预测值为29.6/31.2 亿元），分别同比增长13.5%/6.0%/10.8%；EPS 分别为1.15、1.22、1.35 元，当前股价对应PE 为8.5/8.0/7.2X。给予公司2024 年9-10xPE，公司合理市值为268-298 亿元，对应10.36-11.51 元/股合理价值，较目前股价有6%-17%的溢价空间，维持“优于大市”评级。