事件：公司发布2024H1 业绩预增公告。

基本面向好，公司业绩超预期增长

公司预计2024H1 实现归母净利润4.59-5.16 亿元，较上年同期同比增加60%-80%；实现扣非归母净利润3.83-4.37 亿元，同比增加180%-220%。公司柴油机板块2024 年上半年销售规模继续扩大，订单大幅增长，且主要产品船用低速发动机的订单价格和毛利率也有所增长，毛利较高的机型销售量同比增加。

船用发动机作为船舶核心构成，充分受益于新造船订单量价上涨价格方面：截至2024H1 末，克拉克森新造船价格指数收于187.2 点，年内涨幅5%，较本轮周期开始涨约50%。船用发动机约占整船价值量20%，价格随本轮周期船价上涨而走高，发动机价格较整船或更具弹性。

订单量方面：2024 年H1 全球新造船接单及交付仍保持活跃态势，造船三大指标我国仍处于领先地位。以CGT 计，24H1 全球新接订单中我国占比达64%，交付订单中我国占比达53%。公司船用低速柴油机国内份额2023 年已达78%，是国内当之无愧的船用发动机龙头，接单量有望保持增长。

双燃料需求牵引，公司打开长期上行通道

双燃料船舶替换是船东应对IMO 减排要求的最有效手段之一。根据克拉克森统计，上半年全球新造船中有41%为双燃料/双燃料预留船型，其中包括LNG 双燃料109 艘、甲醇双燃料49 艘、液氨双燃料15 艘、液化石油气42艘及氢气4 艘。截至6 月24 日，全球船队运力中双燃料船只占比为7%，预计到本世纪末这一比例将提升至25%，双燃料船舶替代市场将长期打开。根据公司官微，国内首台甲醇双燃料低速机已在中船发动机成功交验，目前公司手持不同型号的甲醇主机订单已超40 台。同时公司氨燃料主机试验平台已于今年年初开始建设，预计在2025 年交付国内首台氨燃料主机。公司依托于强大的市场优势及研发优势，有望打开长期上行通道。

盈利预测：公司作为中船集团旗下唯一船舶动力上市平台，有望充分受益船舶大周期景气上行。随着高价值订单不断交付，公司利润将进一步提升。我们预测公司2024-2026 年营业收入为550.58/663.32/796.79 亿元，归母净利润为14.08/22.9/30.97 亿元，对应PE 为32.9/20.23/14.96X，给予“推荐”评级。

风险提示：宏观经济波动风险、原材料价格波动风险、汇率波动风险