核心观点：

七部门联合发文，氢能再迎利好。近日，工信部等七部门发布关于加快推动制造业绿色化发展的指导意见，围绕石化化工、钢铁、交通、储能、发电等领域用氢需求，构建氢能制、储、输、用等全产业链技术装备体系，提高氢能技术经济性和产业链完备性。

各地利好政策频出，覆盖氢能制、储、运、加、用等多个环节，氢能经济性提升。据中国氢能联盟研究院统计，2024 年氢能写入21 个省市的政府工作报告，词频同比提升的有9 省市，其中2024 年氢能首次被写入海南政府工作报告。内蒙古、吉林连续4 年提及氢能，2024 年氢能词频为7 次，全国最高。具体而言：（1）山东省近日发布《关于对氢能车暂免收取高速公路通行费的通知》，自2024 年3 月1 日起，对本省高速公路安装ETC 套装设备的氢能车辆免收高速公路通行费，试行2 年。这将极大地降低中远程行驶的氢燃料电池车辆的运营成本，进一步推动其在市场上的普及和应用。（2）内蒙古2 月26 日发布《关于加快推进氢能产业发展的通知》，明确允许在化工园区外制氢;场地限制取消预计有效推动电解槽发展。预计2024 年电解槽有望迎来新一轮招中标高峰。化工园区限制放开后，风光制氢/制加一体模式逐步畅通，绿电+绿氢场景更为灵活，也为全国绿氢产业发展提供了参照。

内蒙古新能源建设提速，氢能需求旺盛，成本优势显著。据内蒙古自治区能源局综合规划处处长张洪轶在首届中国（内蒙古）氢能论坛上的介绍，内蒙古年氢气需求达700 万吨，超全国1/4；另外，内蒙古风能可开发资源在全国占比超过50%，太阳能可开发资源全国占比20%。

风光发电成本已经低于0.2 元/千瓦时，可为大规模制氢提供支持。

技术推进叠加政策利好，后续有望各地跟进。2023 年多个项及技术取得实质性进展，根据中国石化官网，内蒙古开工建设全球最大绿氢耦合煤制烯烃项目等；绿氢制备及消纳方面的政策更加细化，根据中国电力报，吉林提出落地一批十亿级、百亿级“绿电+绿氢+绿氨+绿醇+绿色航煤”。各地后续有望推进氢能选址松绑、绿氢生产危化许可松绑，共同推动绿氢规模化发展。

投资建议。（1）氢制备环节—电解槽：昇辉科技、华光环能、亿利洁能（化工）、双良节能、隆基绿能，阳光电源；电源：禾望电气、许继电气；绿氢检测：科威尔（机械）；（2）氢储运、加注：京城股份、厚普股份、兰石重装（机械）；（3）压缩机：开山股份（机械）；（4）应用端—燃料电池：亿华通、美锦能源；重卡：江铃汽车（汽车）等。

风险提示。政策方向变化、政策推进不达预期的风险，氢能源技术发展缓慢、核心产品依赖进口的风险，原材料价格大幅上涨的风险。