隆基氢能发布ALK G 系列大型电解槽，最高产氢量达3000 Nm3/h，制氢设备大型化已成行业趋势，提升单槽产氢量规模可促进单位氢气制备成本下降；2023 年以来多个大型绿氢项目落地，绿氢规模化工业应用实现突破，氢能产业化进程加速；维持行业强于大市评级。

支撑评级的要点

隆基发布大型电解槽，并与兴国铸业签署购销协议：9 月12 日，隆基氢能发布全新一代碱性电解水制氢设备ALK G 系列产品，G 系列产品定位为大型商业化绿氢装备，产氢量分别为1200 Nm3/h、1500 Nm3/h、2000Nm3/h、3000 Nm3/h，占据国内大型电解槽技术的制高点。发布会上，隆基氢能与兴国铸业签署氢冶金绿氢装备战略合作暨3000 Nm3/h 电解槽购销协议。双方将针对冶金行业中绿氢应用面临的关键问题，进行协同创新攻关，共同推进相关成套技术与装备的开发和应用推广。

制氢设备大型化已成行业趋势：2021 年，科技部发布的国家“十四五”氢能技术重点专项中，明确单台额定产量3000 Nm3/h 电解槽是关键技术重点攻克方向。2022 年以来电解槽大型化已成行业趋势，多家厂商发布大型电解槽产品。2022 年10 月13 日，明阳智能下线2500Nm3/h 单体碱性水电解制氢装备；2022 年12 月16 日派瑞氢能下线2000Nm3/h 单体碱性水电解制氢装备；2023 年以来，上海电气、双良节能、天合元氢、苏氢氢能、宏泽科技、中电丰业纷纷发布2000Nm3/h 电解槽产品，华光环能也已具备2000Nm3/h 电解槽生产能力。8 月28 日，中石化新星内蒙古绿氢新能源有限公司的鄂尔多斯市乌审旗风光融合绿氢化工示范项目二期（制氢站部分）环评文件受理，拟采用4 台单体2000Nm3/h 电解槽，单体2000Nm3/h 电解槽首次批量化应用于国内大型电解水制氢项目。

设备大型化促进单位氢气制备成本下降：根据隆基氢能测试，1 台产氢量2000Nm3/h 电解槽较2 台产氢量1000 Nm3/h 电解槽，占地面积少约30%，重量少约20%；可减少电解槽原材料钢材用量9.4 吨，相当于减少14 吨碳排放。折算到单方成本，使用1 台产氢量2000Nm3/h 电解槽可以降低CAPEX 约20%。

以我国西部年产2 万吨的光伏制氢项目为例，若使用52 台1000 Nm3/h 电解槽，按照电价0.2 元/度，电耗4.3kWh/Nm3测算，单位制氢成本（LCOH）中CAPEX 成本约占16%，若替换成2000 Nm3/h 电解槽，LCOH可降低约4.68%。

多个大型绿氢项目落地，氢能产业化进程加速：2023 年以来，多个氢能项目签约落地或开工，氢能产业化进程加速。6 月，中石化库车绿氢示范项目顺利产氢；中石化内蒙古绿氢新能源有限公司实施建设的1 万吨/年风光制氢一体化项目正式启动；年产5 万吨绿氢暨氢能装备产线项目落户丰镇；三峡内蒙古纳日松项目投产。我们认为，在上游项目积极落地的背景下，设备大型化将带动绿氢制备成本降低，进一步提升上游布局制氢、下游应用绿氢的积极性。

投资建议

2023 年以来国内外大型绿氢项目积极落地，氢能产业化进程提速，制氢设备大型化有望提升绿氢成本竞争力，绿氢应用场景有望进一步扩大，具备成本优势的电解槽生产与氢储运、加注装置企业有望受益。推荐隆基绿能、阳光电源、双良节能*、华光环能、华电重工、兰石重装，建议关注石化机械、亿利洁能、厚普股份、开山股份。（*为机械组覆盖）评级面临的主要风险

氢能政策风险，产品价格竞争超预期，下游需求不达预期，国际贸易摩擦风险，氢能技术迭代风险。