事件描述

公司发布2022年年报和2023年一季报点评。公司2022年实现收人166.9亿元，网比增长6.0%，实现归母净利洞3.4亿元，同比增长23.2%，2023年一季度突现39.6亿元，同比下滞4.5%，归母净利润0.8亿元，同比下滑8.0%。

事件评论

2022年持续转型新能源，四季度业绩超预期，2023年一季度受行业影响同比略有下滑。

2022年公司实现营业收入166.9亿元，同比增长6.0%，其中四学度实现收入46.5亿元，网比增长9.3%，环比增长12.1%.主要因为新产品和新客户持续落地，2022年瓦达沙夫收入21.3亿元，同比增长13.3%，凌云吉恩斯收入22.3亿元，其中上半年收入10亿元。2022年公司实现中国、欧类、日系市场和客户谱系双突破，与悦达汽车集团合资建设运营专业化新能源公司，首次获得自主研发冲压钎焊液冷板产品订单，拓宽电池封装产品请系；首次实现高强钢辊压产品进入奔乳配套体系等，2023Q1实现满业收入39.6亿元，同比下滑4.5%，主要因为一季度乘用车行业产量同比下滑4.2%。

受益产品转型，公司盈利能力提升，2022Q4净利润大幅增长，2022Q4公司毛利率152%，同比捉升1.7%，环比握升0.5pct，归母净利润率2.6%，同比据升0.9pct，环比提升0.Bpct。

整体呈现问上趋势，产品转型放量贡献利润率。主妥子公司方面，2022年凌云古恩斯净利润1.0亿元，同比增长16.0%，瓦达沙夫亏损2.3亿元，同比缩亏0.32亿元，在此情况下，公司依然实现四季度1.2亿归母净利润，同比增长65.9%，2023Q1毛利率15.3%，同比提升0.2pct，依然维持上行趋势，归母净利润率2.1pct，同比下滑0.1pct，主要受管避和研发费用率同比提升影响，中长期着，公司战略转型新能源，轻量化产品储备齐全，公司加快全球供应能力，全球新能源轻最化市场地位持续提升，2022年3月7日公司非公开发行落地，雾集总额为13.8亿元，用于电池盒及相关零部件以及热成型业务。公司战略转型新能源。前期投入较大，2017年以来固定资产投入较多，拖累公司业续。近年来，公司新业务订单持续增加，2022年1-6月份，汽车金属板块累计中标项目93个，汽车管路板块累计定点项目187个。

2022年公司强化海外公司治理，成立管理委员会，完成WAG、墨西哥WAM管理层调整，海外子企业人员外派实现全覆盖，推动当期运营改善，WAM和凌云印爬保持盈利。

2022年公司推进汽车管路墨西哥工厂的建设运营，将辊压产线设备出口到墨西岙工厂，推动铝型材在北类、欧洲属地化供应。

投资建议：业维和估值有望双升，期待戴维断双击。短期看，产能投入高峰期已过，下游逐渐放量，有望释效利润弹性，定增落地增强新业务实力。中长期看，公司战略转型新能累，前期投入较大，拖累公司业绩，电池盒和热成型卡位精准、技术领先，中长期成长空间大，短期看进入利润释放同期，预计公司2023-2025年归母净利润分别为4.40、5.77、7.54亿元，对应PE分别为15.99X、12.21X、9.33X。

风险提示

1、海外经济向下，导致海外工厂业绩不达预期；2、新业务开新客户不及预期。