行业整体：芯片和原材料影响，行业面临较大压力2021Q3 主要受到芯片短缺+基数影响，行业批发增速下滑幅度加大，但需求端好于批发，且部分板块增速体现了稳健和成长性。批发来看，Q3 乘用车批发销量同比下滑11.9%；需求来看，Q3 上牌销量下滑7.6%，下滑幅度好于批发。虽然行业销量下滑幅度较大，但2021Q3 整车、零部件行业收入分别同比微降3.0%和2.4%，龙头车企表现稳健、增量零部件成长性彰显。三季度原材料成本持续提升，行业盈利面临较大压力。

三季度行业总归母净利润同比下滑34.7%，归母净利率同比下降1.36pct，毛利率同比下降0.65pct，期间费用率下降0.68pct，但现金流好转，21Q3 行业现金流占营收比8.51%，同比提升2.98pct，乘用车和卡车是主要贡献。

三季度基金持仓

2021Q3 汽车行业基金重仓比例环比继续提升，低配比例环比有所扩大，汽车制造配置比例提升较多。三季度汽车行业基金重仓比例2.88%，环比扩大0.43pct，和标配相比，2021Q3 低配1.09%，2021Q2 为低配0.89%，低配比例环比扩大。分子行业来看，2021Q3 汽车制造配置比例为1.39%，环比提升0.23pct；零部件配置比例为1.45%，环比提升0.19pct。2021 年三季度汽车行业国内基金重仓前十大标分别为：比亚迪、长城汽车、吉利汽车、福耀玻璃、赛轮轮胎、星宇股份、小康股份、德赛西威、潍柴动力、玲珑轮胎。外资在汽车行业的配置比例有所下降。从配置资金看，截至2021 三季度末，汽车沪深港通持股市值为716 亿元，持股比例环比Q2 的6.3%降至5.6%，主要受汽车行业基本面受缺芯影响。三季度内，外资增持比例前5 公司分别为华域汽车、中鼎股份、万向钱潮、泉峰汽车和保隆科技；外资减持比例前5 公司分别为科博达、一汽富维、银轮股份、长安汽车以及岱美股份。

投资建议：短期缺芯不改复苏趋势，迎接大变革时代展望未来，随着9 月中下旬以来芯片紧缺问题改善，主流车企产销环比已有所回升，优先龙头自主整车和增量型平台型零部件公司。展望Q4，随着芯片供应持续向好，叠加补库需求，行业增速反弹，全年增速呈V 型走势，整体销量增速有望在7%左右。整车层面当下头部自主品牌在处于智能电动新车周期，随芯片改善销量业绩有望明显恢复。

零部件前期受产能利用率和原材料双重影响持续受压制，后续或具备弹性，优选增量型和平台型零部件公司。推荐两条主线：1）变革主线：智能化领先的整车龙头，比亚迪、长城汽车、吉利汽车；受益电动智能的优质成长零部件，拓普集团、伯特利、新泉股份、星宇股份、凌云股份、华域汽车、福耀玻璃、银轮股份、富奥股份。2）复苏主线：受益于稳增长的乘用车整车和重卡，推荐长安汽车、上汽集团、潍柴动力。

风险提示

1. 经济复苏不及预期；

2. 行业销量增长不及预期