投资要点

收入大幅增加，业绩仍未反转。公司公布2016 年一季报，营业收入4.33亿元，较去年同期大幅增加153.80%；归属母公司净利润3482 万元，较去年同期增亏1180 万元。

费用过高是拖累公司业绩的主因。公司管理费用在营业收入中占比过高，超过10%，严重挤压了公司的盈利空间。虽然一季报中没有披露管理费用的详细用途，但是从2015 年年报中可见端倪，2015 年新增加的科力远混合动力技术有限公司是管理费用激增的主因。此外，公司资产负债率由2015 年底的44.15%大幅度增加至2016 年一季度末的53.52%，未来也会在一定程度上导致公司财务费用和财务风险的增加。

依托混合动力，静待业绩爆发。公司是国内油电混合动力电池龙头，截至目前，与丰田合作的科力美公司厂房建设已全部竣工；今年2 月，公司与吉利集团、长安汽车、云内动力在CHS 公司上共同合作，致力将其打造成国家级的混合动力总成系统技术平台；此外，公司投资建设的“年产100万吨台套节能与新能源汽车混合动力总成产业化项目”首期工程（30 万台套产能）已于今年2 月底正式开工建设，建设期18 个月。过去几年由于混合动力汽车尚处在发展初期，公司的业绩没有得到很好的体现。未来随着混合动力车大规模的推广与应用，公司业绩爆发式增长值得期待。

预计公司2016-2018 年EPS 为0.01 元、0.08 元和0.17 元，对应目前股价的PE 分别为1341 倍、217 倍和101 倍，维持公司“增持”评级。

风险提示：混合动力发展不达预期；费用过高；公司经营管理不善