投资要点：

地产政策边际改善，基建领域政策性开发性金融工具持续发力、基础设施REITs 加速发行，建筑板块有望维持稳健增长。2022 年1-10月固投完成额47.15 万亿元，同比增长5.8%；其中10 月完成固定资产投资额5 万亿元，同比去年10 月增长0.21 万亿元。10 月新增社融0.91 万亿元，同比降低43.87%，降幅较上月增大。截至2022年10 月，建筑业PMI 录得58.20，环比降低2.0pct，建筑业新订单PMI 录得48.90，环比降低2.9pct，各级政府投资逐渐落地，有望持续形成实物工作量，建筑业新签订单反应较明显。1-10 月工业增加值累计同比增加4.0%，增速环比9 月有小幅上涨，10 月工业增加值同比增加5.00%，增速环比9 月有所下降，工业制造领域投资有望保持平稳。随着一大批重点项目加快建设，政策性开发性金融工具增加额度，重点项目将陆续形成更多实物工作量，支撑基建板块需求。

基建板块：多项政策工具及利好出台，各级资金逐步到位，项目集中建设，有望加快落地。2022 年1-10 月狭义基建与广义基建投资完成额累计同比增速分别为8.70%、11.39%，增速连续6 个月保持增加。基建整体保持景气，广义基建增速快于狭义基建增速。从先行指标来看，2022 年10 月挖机产量为2.62 万台，同比减少9.9%；当月挖机施工小时数为102.10 小时/月，同比下降6.1%。2022 年1-10 月全国新增地方政府债券6.19 万亿元，较2021 年增加1.16万亿元。证监会将继续抓好基础设施公募REITs 常态化发行十条措施的落地实施，进一步扩大基础设施REITs 试点范围，尽快覆盖到新能源、水利、新型基础设施等领域，优化配套支持政策，推动长期机构投资者参与基础设施REITs 投资。财政部、住建部、工信部发文全面推广绿色建筑和绿色建材，以政府采购支持绿色建材发展引导未来建材发展的方向。推荐中国中铁、中国交建、中国化学、中国电建、中国能建。

地产板块：地产行业仍在磨底中，国务院办公厅发文提出要给予地方更多自主权，灵活运用政策工具支持刚性和改善性住房需求。

2022 年1-10 月房地产开发投资完成额11.40 万亿元，同比下降8.8%，自去年年初以来持续下滑且下降幅度仍在拉大，地产开发投　　资情况或仍未见底。年内累计购置土地面积7432 万平米，同比下降53%，自年初以来同比下滑幅度均超40%。在地产投资、土地购置大幅下滑背景下，2022 年1-10 月房屋新开工面积103722 万平米，同比下降37.8%，降幅略有收窄；1-10 月房屋竣工面积46565 万平米，同比下降18.7%，环比9 月降幅略有收窄；1-10 月份施工面积888894 万平，同比下降5.7%。推荐中国建筑、安徽建工。其他板块，推荐中材国际、中国中冶、杭萧钢构，关注鸿路钢构。

行业评级及投资建议：前三季度财政发力、专项债集中发行陆续传导至项目端，同时政策关注各地方、部门衔接落实项目情况，政策在供给端和需求端给予双重支持，我们认为前三季度筹备的项目有望在未来陆续形成更多实物工作量，支撑基建板块需求。维持行业“推荐”评级。

风险提示：重点关注公司业绩不及预期；专项债发行及基建投资增速恢复不及预期；原材料价格持续上涨；疫情反复或持续时间超预期；宏观环境出现不利变化