超导应用技术渐渐走近我们百姓生活。 超导现象从1911 年发现至今正好100年，在这百年历史中超导材料的物质结构、性质及品种逐渐清晰。进入 21世纪,超导应用技术渐渐成为电力科技领域最具发展潜力的技术之一。目前超导技术在限流器和滤波器的应用已取得长足的进步,正迅速地由实验阶段转入实际应用,超导技术将把电力科技的发展带入一个崭新的阶段。

超导应用产品是超导行业的载体。超导应用产品有超导电缆、超导限流器、超导滤波器、超导储能、风力超导发电机和超导变压器等，应用产品负载着超导材料，体现材料的核心价值，是超导行业的载体。

超导限流器是集检测、触发和限流保护于一身，十分理想的限流装置。目前通用六氟化硫断路器只能断开 63KA 以下的短路电流，国际上成熟生产的100KA气体绝缘金属封闭开关设备(GIS)已属最大容量，国内尚无生产能力。

随着十二五特高压推进，短路电流日益增高，超导限流器是目前唯一能解决短路电流过大，并且保护电路的产品。我们预计220KV 超导限流器市场售价3500万元/台，一组断路器设备组合总价在2500万左右，按照性价比考虑，超导限流器明显优于传统断路器。我们按照国家电网十二五规划，短路电流超过 100KA 变电站数量为依据，预计至 2020 年，我国超导限流器潜在市场容量1500亿。

超导滤波器是超导应用产品在弱电领域未来发展方向。由于超导滤波器具有普通金属滤波器无法比拟的性能优势，我们按照 2020 年中国移动通信基站数 200 万个为基准，假设其中 50%使用超导滤波器，则会有 100 万台市场容量，而我们假设每台售价为 5 万元，则潜在市场空间 500 亿元；假设 2020年（1）中国卫星接收系统为 3740 个；（2）卫星接收系统用超导滤波器均价为400万元；预计至 2020 年超导滤波器在卫星雷达领域市场份额为149.6亿元。

超导应用产品具有广阔的市场空间。从盈利能力来讲，超导应用产品毛利率约50%左右。从潜在市场规模考虑，至 2020年我国超导限流器和超导滤波器潜在市场规模分别为 1500亿和 700亿元左右。

我们看好超导应用产品的广阔前景。首推已经完成220kv超导限流器挂网试验和准备挂网运行的百利电气（600468），建议关注已经具备超导滤波器产能的综艺股份（600770）和未来将涉足超导行业的中天科技（600522）。

建议增持百利电气：公司正在进行定向增发，募投项目之一是投资 4 亿元用于超导限流器生产。在不考虑超导业务，我们预计公司 2011-2013年 EPS分别为 0.17 元、0.30 元和 0.54 元；若考虑超导业务，增发按目前股本摊薄10%，预计 2011-2013 年 EPS 分别为 0.15、0.50 和 0.87 元，目前股价对应11-13 年 PE 分别为 130/39/22 倍。公司超导限流器业务全球垄断地位，给予公司增持评级；

建议增持综艺股份：我们看好公司未来在太阳能光伏系统集成与电站建设方面的一体化优势产业链模式；预计公司2011-2013的EPS分别为0.82、1.2、1.67元，目前股价对应PE 分别为22/15/11 倍，超导业务将增厚公司业绩，给予公司增持评级；

关注中天科技超导业务进展：公司是电力导线和特种导线的龙头企业，公司正积极计划涉足超导领域。我们预计公司 2011 年-2013 年 EPS 分别为 1.01元、1.15元和1.42 元，目前股价对应 PE 分别为18/16/13 倍。建议关注公司超导业务进展。