年度业绩受疫情影响略低于预期，一季度回暖

2020 年全年，公司实现营业收入430 亿元，同比增长9.6%；归母净利润33 亿元，同比下降4.5%，略低于预期。主要受疫情影响，部分项目竣工交付节奏放缓导致结算收入延后确认。2021 年一季度，公司营业收入同比增长29.0%；归母净利润同比增长9.1%，恢复态势明显。

截止2021 年3 月末，公司预收账款金额为878 亿元，对预期营收的覆盖比例较高。公司未来业绩平稳增长仍是大概率事件。

销售守住千亿规模，土储结构持续优化

2020 年，公司实现销售金额1035 亿元，同比增长2%；实现销售面积2349 万㎡ ，同比下降3.4%。公司稳健制定2021 年销售目标为1150亿元，公司不断优化土储结构，2020 年新增土储总建面962 万㎡ ，其中华东区域占38%，新一线、二线和强三线占80%；截至2020 年末，公司可售货值约2800 亿元，可满足未来2 年的发展需要。

收敛多元业务，聚焦开发主业

公司逐步收敛多元业务布局，优化资产配置。2020 年通过发行办公物业类REITs 募资10.65 亿元，转让迪康药业股份回收9 亿元，转让蓝光嘉宝服务股份回收51 亿元。此外，公司主动回购股份增强投资者信心，截止2021 年3 月底累计回购2848 万股，回购金额约1.35 亿元。

财务状况改善，“三道红线”降档

截止2020 年末，公司剔除预收款后的资产负债率为 73.03%，净负债率为88.57%、现金短债比为1.06，从年中的“橙档”降至“黄档”。

提质增效，稳健前行，维持“买入”评级

公司坚决推进提质增效举措落地，稳健前行。预计公司2021、2022年的归母净利分别为37、42 亿元，对应EPS 为1.22、1.39 元，对应最新股价的PE 为3.3、2.9 倍，维持“买入”评级。

风险

公司开发物业销售、结算不及预期或市场调控超预期