事件:

国家统计局公布2016 年1-3 月份全国房地产开发和销售数据:1-3 月全国房地产开发投资额17677 亿元,同比增长6.2%,增速比1-2 月份提高3.2 个百分点;新开工面积2.83 亿平米,同比增长19.2%,增速提高5.5 个百分点;土地购置面积3577 万平方米,同比下降11.7%,降幅比1-2 月份收窄7.7 个百分点;商品房销售面积2.43 亿平米,同比增长33.1%,增速提高4.9 个百分点;商品房销售额18524 亿元,同比增长54.1%,增速提高10.5 个百分点;房地产开发企业到位资金31992 亿元,同比增长14.7%,1-2 月份为下降1.0%,其中个人按揭贷款4670 亿元,同比增长46.2%。

核心观点:

销售提升符合预期,整体成交热度维持在高位。2016 年前三月商品房销售面积及销售金额累计增速分别为33.1%和54.1%,单月增速分别达到37.7%和64.4%,销售数据涨幅继续扩大,这主要是受到前期一系列去库存利好政策出台影响。整体上销售数据改善在市场预期之内,其中30 个大中城市3 月份单月同比增速为85.2%。由于3 月末上海、深圳相继出台收紧政策,叠加清明小长假影响,4 月份以来一线城市成交降温,4 月1 日-16 日一线城市成交同比增速仅为6.1%,而二线城市成交同比增速仍高达85.4%,说明传导效应使得二线城市短期内成交热度维持。整体上来看,收紧政策落地后重点城市的一、二手商品房成交好于我们预期,我们预计销售数据的强势将至少维持至今年上半年。

投资热度持续,新开工反弹幅度超预期。前三月全国房地产开发投资额同比增长6.2%,增速较前两月提高3.2 个百分点,单月投资增速达到9.7%,为近一年来单月投资增速新高,说明销售火热已经带动开发商的信心回升,而且部分布局重点城市的房企当前存在补库存的需求,房企资金来源的大幅增长也为企业投资带来先决支持条件。由于去年4 月份单月投资额为全年低点,预计投资增速将继续上涨,同时我们上调全年投资增速至5%。

新开工方面,同比增速由前值13.7%大幅提升至19.2%,单月增速达到26.9%,反弹幅度继续超出市场预期,这主要是由于去年同期低于1 亿平方米的新开工基数,但目前不可忽视的是企业受销售刺激及营改增政策影响于短期内确实存在加速开工的意愿,预计全年新开工将持续向乐观的方向发展。从单月销售面积与新开工面积的对比来看,3 月新开工面积低于销售面积,而去年10-12 月新开工/销售比值均在低位,目前全国待售面积的下降也印证了库存去化的阶段性改善,利于行业整体信心的恢复。

投资建议:地产销量的提升带动投资及新开工反弹超预期,且收紧政策落地后的楼市成交好于我们预期,行业的景气度在小周期内仍处于一个高点,我们认为目前对于行业基本面毋需悲观,维持行业“推荐”评级。推荐的标的方面,我们当前继续推荐空港股份、三湘股份、天健集团、世联行等个股。

风险提示:1)行业销售大幅低于预期;2)房价快速上涨导致的政策转向风险;3)部分城市房价快速下行风险