核心观点：

中共中央、国务院发文再次强调垃圾处置费、水价等价格机制完善。

近日中共中央、国务院发布《关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见》，再次强调公用事业价格机制完善：垃圾处置费方面，支持地方完善收费模式，推进生活垃圾处理收费方式改革，建立城镇生活垃圾分类和减量激励机制；水价方面，完善居民阶梯水价、非居民用水及特种用水超定额累进加价政策，推进农业水价综合改革。此外，《意见》中亦提到推动传统产业（钢铁、有色、石化、化工、建材、造纸、印染等）绿色低碳改造升级，大力发展循环经济等。

价格机制逐步理顺，重视固废水务运营资产价值。（1）对于固废企业而言，市场普遍担忧在国补退坡的大环境下，企业的盈利能力或可受到影响，但当前政策及实践案例均提供了解决办法：一方面政府在持续推进生活垃圾处理收费方式改革，另一方面企业可提出垃圾处理费调价申请（BOT 协议均有明确调价条款），叠加企业自身降本增效、拓展供热及资源化业务等，在国补退坡的大背景下，行业盈利及回款的稳定性可得到很好的保障。建议关注：瀚蓝环境、三峰环境、光大环境。（2）对于水务企业，供水价格的调整影响则更为直接，根据外发报告《公用事业价格机制系列（一）：价格机制亟待理顺，重视环保运营资产重估》中测算，主流水务公司所在区域的现行阶梯水价为基础，假设若提价25%，则对于公司归母净利润弹性有望达到10%~30%。建议关注：洪城环境、北控水务等。

重视固废行业相关公司并购整合带来的投资机会。近期固废行业收并购事件进一步取得积极的进展：（1）瀚蓝环境：公司拟通过全资子公司“瀚蓝固废”与“高质量基金”以非公开协议增资方式，共同向“瀚蓝佛山”增资40.2 亿元用于后续收购粤丰的资金需要。根据最新公告，该事项已于2024/8/7 获得佛山市国资委批复同意。（2）军信股份：根据最新公告，对于公司收购仁和环境一事，证监会已同意公司向“湖南仁联”等个人及机构发行共计1.06 亿股股份用于购买资产，同时募集其他配套资金不超过7.68 亿元。从投资角度看，收购可直接增厚产能、利润、现金流等；从产业维度看，上述收购案例均为垃圾焚烧优质公司之间的强强联合，既有项目经营区域的重合，又可在产业链上下游一体化（环卫、资源化）以及供热等业务方面发挥协同效应。当前固废行业已进入到成熟期，相关公司之间的并购整合有望成为行业大趋势，且具备产业链挖掘价值的优质固废标的的稀缺性将逐步提升，这类资产有望实现价值重估。

风险提示。订单和新业务布局低预期，政策变动风险，分红低于预期。