上游制造：消费电子复苏，AI 拉动先进制程及CoWoS 需求提升
晶圆代工环节，2024M6 台积电营收同比维持增长，公司2024Q2 实际累计营收6735.1 亿新台币，同比+40.07%，环比+13.64%，超越预测区间上限。据工商时报，法人预估公司2024Q2 营收超指引预期主要来自于HPC 需求强劲；并且在智能手机与HPC 需求强劲下，2024Q3 保持维持增长态势。封测环节，日月光、力成2024M6 营收同比持续改善，日月光投控表示2024 年为复苏年份，预计上半年去化库存，下半年有望加速成长。此外，日月光、力成加速布局先进封装CoWoS 产能，2024 年资本开支创历史新高。
设计：多板块营收复苏，需求复苏带动库存逐步去化2024M6 中国台湾SoC 厂商月度营收同比持续增长，我们看好手机新品陆续发布、WiFi 7 持续渗透、新款AI 服务器发布带来的SoC 需求增量，下半年SoC 板块营收有望延续增长态势；模拟与驱动方面，2024M6 多数厂商营收同比增长，需求稳步回暖，出货动能强劲；2024M6 MCU 厂商月度营收同比仍持续下降，我们看好下游渠道商与客户库存去化带来的营收修复，下半年营收有望复苏。2024M6存储板块营收表现仍维持较高景气度，多家公司业绩同比高增。目前AI 服务器带动HBM 和DDR5 需求增长，三大原厂纷纷加注布局，退出利基市场，未来该细分市场格局有望明显优化，推动产品价格上行以及各厂商业绩复苏。
消费电子及PCB 等：多板块营收同比高增，2024 年展望乐观光学行业营收增长显著，2024M6 大立光和玉晶光营收同比增长率分别为50%和35%，预计下半年将有更多新机型进行镜头升级，推动行业发展。PC 终端也呈现恢复趋势，2024M6 华硕和宏碁营收同比增长率分别为21%和7%，AIPC 有望带动整个PC 行业发展。2024M6 中国台湾面板厂商月度营收同比表现分化，我们看好运动赛事的到来对电视销量的拉动，2024H2 面板市场有望持续复苏。PCB厂商2024M6 营收同比维持增长态势，展望2024H2 有望受消费电子新机、AI服务器、低轨卫星等业务高景气需求拉动业务持续高增长。CCL 厂商2024M6营收同比增长，通用服务器需求逐步回暖、AI 服务器高景气的驱动下，2024 年全年展望乐观。2024M6，多数功率厂商业绩改善明显，随着产业链库存出清、需求进一步复苏，预计下半年功率半导体行业景气度会有所上行。
投资建议
半导体行业下游需求正逐步回暖，叠加AI 创新刺激终端升级，台股多个板块营收景气度已开始明显上升，2024 年半导体销售额有望同比高增，看好SoC、存储芯片、半导体设备等多个板块公司业绩的未来增长。
风险提示：国际政策影响、市场竞争加剧、需求复苏及国产替代不及预期。
