基本金属：内需边际走弱，美联储降息预期增强，预计未来基本金属价格震荡中上行。据Wind，12 月LME 铜、铝、铅、锌、锡价环比变化为-0.73%、8.52%、-2.80%、5.66%、6.08%。据国家统计局，23 年12 月PMI 为49.0%，环比降0.4PCT，制造业内需边际走弱，国内“稳增长”政策托底需求，美联储降息预期增强，预计基本金属稳中上行。

关注：洛阳钼业（A+H）、云铝股份、天山铝业、中国铝业（A+H）等。

钢铁：供需偏弱，盈利率筑底，关注后期限产情况。据Wind，12 月普钢、铁矿石、焦炭、废钢价格环比变化为0.68%、0.36%、-6.26%、1.48%，钢厂盈利率下降11.28 PCT 至28.12%。12 月供需偏弱，成本分化，行业盈利面收窄。宏观稳定政策陆续出台，有望提振预期并修复估值。建议关注：华菱钢铁、宝钢股份、久立特材、抚顺特钢等。

贵金属：美联储降息预期不断升温，金价上涨。据Wind，12 月COMEX黄金上涨0.76%至2071.8 美元/盎司，美元指数下跌2.06%至101.38。

据美国劳工部，美国截至12 月23 日当周初请失业金人数 21.8 万人，预期21 万人，前值20.5 万人。据CME“美联储观察”，美联储24 年2月降息25 个基点的概率为16.5%；到24 年3 月累计降息25 个基点的概率为74.1%，累计降息50 个基点的概率为14.2%。12 月美国10年期国债实际收益率下降0.42PCT 至1.72%，市场对于美联储降息预期不断升温，金价上涨。建议关注：银泰黄金、山东黄金（A+H）、招金矿业（H）、中金黄金、兴业银锡、盛达资源、赤峰黄金等。

能源金属：锂价继续回落，跌速有所放缓。据Wind，12 月电池级碳酸锂价格下跌26.04%至9.69 万元/吨，氢氧化锂价格下跌28.40%至8.63万元/吨；据亚洲金属网，12 月锂辉石SC6 中国到岸中间价下跌20.27%至1180 美元/吨。供应过剩预期持续，随着锂盐价格跌至10 万元/吨以下，成本支撑有望减缓价格跌速，矿价关注M+1 定价机制运用情况。

建议关注：盛新锂能、融捷股份、永兴材料、华友钴业等。

小金属：钼价上涨。据Wind，12 月轻稀土氧化镨钕价格下跌9.96%至44.30 万元/吨，钨精矿价格上涨1.63%至12.26 万元/吨，钼精矿价格上涨5.64%至3185 元/吨度。磁材厂采购谨慎，镨钕价格下跌，关注国家资源与技术自主可控。钼价震荡，关注1 月下游去库情况。建议关注：金钼股份、盛和资源、北方稀土、金力永磁、厦门钨业等。

风险提示：宏观经济修复不及预期；金属下游需求不及预期；相关矿山供应增速超预期；美联储加息超预期；军工等下游需求不及预期；铁矿石、焦煤焦炭产量不及预期；粗钢减产情况不及预期。