碳中和改变全社会用电增长逻辑2022年用电需求存在韧性

长期看,碳中和战略下终端用能源结构的深度替代使得用电需求增速上修且增速更加平稳

中期看,12月10日中央工作会议推动能耗双控向碳双控转变,提出可再生能源消费量不计入能源消费总量,预计将彻底释放能源总消费量上限,推动电气化速度加快

短期看,长逻辑的短期效果更显著,碳中和首年电能消费占比即大幅提升,预计2022年继续向好

传统电源发展放缓十四五供需偏紧或刚刚开始后续期待政策纠偏

2021年尚有水核投产,往后几年煤、水、核三大传统电源增速均大幅下降,新能源增速快但基数低,且无法满足高峰负荷,难以弥补传统电源增速调档

“十四五”煤电仍需保持较高的利用小时数才能勉强平衡,电力供需长期趋紧

能源转型推动电力系统变革全产业链迎来技术创新和产业升级新机遇

2021年3月中央经济工作会议首提构建以新能源为主体的新型电力系统,由于新能源出力的随机性和低惯量,为保障电力系统的安全稳定,源、网、荷、储各方面需要全面性变革

一方面,政策端加快电力市场改革,搭建顶层制度框架疏导各环节成本,另一方面,改革意味着机遇,新装备、新业态、新模式、新产业迎来黄金发展期

投资分析意见:看好绿电运营商、重点关注具备综合能源服务开发能力的有关标的

风险提示

煤价持续高企电价上涨幅度不及预期。煤碳产能增量有限且较为明确,但是影响煤炭需求的因素较多,目前市场对煤价走势存在较大分歧。电价政策改革执行力度存在不及预期风险,未来存在一定不确定性,2022年年度竞价结果是惊喜还是失望难以事前达成一致预期。

光伏上游成本降幅不及预期。2021年光伏组件成本上涨过快,影响新能源运营商开发积极性和装机利润率,市场普遍预期2022年随着上游硅料扩产,光伏上游成本将有所下行,但成本下降具体时间仍不确定