本报告导读：

根据最近披露的基金2020 年三季报，分析机构持仓变化。A 股及沪深通基金对建材龙头配置有所上升。

摘要：

布局核心资产，期待低估值接力：我们认为布局建材核心资产，沿着几条逻辑：全球尤其是海外需求的确定性恢复，推荐中国巨石、福耀玻璃；竣工装修端及C 端的修复，推荐信义玻璃、旗滨集团、伟星新材、北新建材等后周期建材；精装B 端集中度提升逻辑改变、跨界降维打击加速，推荐东方雨虹及中国联塑。水泥板块期待低估值接力，我们首选华东华南水泥板块海螺水泥、上峰水泥、华新水泥，港股中国建材、华润水泥及华北冀东水泥，西北祁连山等。

龙头建材股2020 年三季度国内公募机构整体持仓及沪深股通持仓较2020 年第二季度有所上升：建材板块进入基金前十大重仓股的数量由2020 年2 季度的33 支下降至2020 年3 季度的30 支，但持票风格更加集中在偏价值蓝筹，以目前的基金前十重仓持股基金数显示：

海螺水泥、东方雨虹、中国巨石、旗滨集团、中材科技、坚朗五金、北新建材、三棵树、伟星新材、华新水泥获得机构的青睐相对较多。

以环比的变动衡量（2020Q3 末基金重仓的股数占流通股比例相对2020Q2 末）：垒知集团、中材科技、祁连山受到机构减持，分别减持占流通股比例为10.70%、3.85%、2.38%，增持为兔宝宝、中国巨石、北新建材，增持占流通股比例分别为3.84%、3.74%、3.32%；三季度整体建材板块配置较上季度上升；

沪深股通3 季度集中增持了华新水泥、北新建材、永高股份、海螺水泥、伟星新材，分别占总股本比例变化为1.40%、1.61%、1.88%、0.27%、0.70%，减持集中在旗滨集团，天山股份，金圆股份，分别占总股本比例变化为1.37%、3.24%、0.28%。期末沪深股通持股集中在东方雨虹、海螺水泥、北新建材、祁连山、华新水泥等，占总股本比例分别为12.06%、8.21%、7.12%、5.88%、5.51%；港股通3 季度资金集中增持中国建材、中国联塑、海螺水泥，增持占总股本变化比例0.42%、1.00%、0.10%。

A 股重仓持股基金数目和沪深股通持股数较上半年渐趋平稳。从重仓水泥股的各类型基金来看，（1）普通股票型基金比例上升2%，偏股混合型基金比例下降5%（2）从基金的地域来看，重仓水泥中上海基金占比40%，北京27%，深圳33%。

风险提示：宏观经济下滑，原材料价格上升