核心逻辑：

公司证券IT+资管IT 双基石架构调整顺利推进，核心产品持续迭代并不断打造标杆客户案例。2023 年公司发布K-GPT 金融大模型，涵盖投顾、投研及合规等多场景，有望实现对公司业务&产品的深度赋能。

投资要点：

金融IT 行业保持多重需求共振，维持高增长韧性金融IT 行业增长韧性强，迎来资本市场改革、金融科技化、高质量发展等政策催生的旧业务系统升级和新系统建设需求。此外，金融信创持续深化，2024-2025 年头部金融机构将迎来信创的关键验收期，金融信创对IT 服务商的业绩驱动力有望增强。

深耕金融IT 30 年，产品持续迭代&客户端加速落地1）证券IT：公司证券IT 业务长期引领核心交易系统技术变革，保持客户覆盖率领先优势。2016 年推出FS1.0 实现了客户前中后端业务的全覆盖，FS2.0 版本实现分布式、低时延等新技术能力升级，2023H1，进一步推出FS2.0 信创版，各子系统加速推广至多家头部券商。当前FS2.5版本已蓄势待发，实现业技融合等多重技术升级。

2）资管IT：公司资管领域从外围向核心系统拓展产品纵深，早期联合中信证券推出支撑万亿级资管规模的A6 投资交易系统，并逐步实现全产品线的补齐。当前公司资管解决方案拥有230 余家总部级客户、基金公司覆盖率超70%、证券公司覆盖率超30%等，在细分领域形成明显的头部优势，新一代投资交易系统A8 也将迎来架构、信创能力的全面升级。

发布金融大模型K-GPT，赋能投顾、投研及合规等场景2024 年金融垂类大模型有望进入金融场景全面应用的加速通道，从偏外沿场景向To B 场景拓展应用纵深，加速步入应用成熟期。2018 年公司着手研究AI 在金融领域的应用，2023 年公司发布了自主研发的金融大模型K-GPT 及工具集，依托于底层庞大的金融知识库，K-GPT 核心优势包括懂金融、数据准确、可验证及支持调用Agents 等。

创新类业务协同公司主业发展，融合AI 焕发多行业新生公司创新业务包括智能投资、RPA、融合通信、人工智能、区块链、监管科技等，主要负责前沿技术转化与落地。其中金微蓝推出多模态模型智能助手金微蓝AI 运维专家，可实现多业务流程的自动化；金智维是国内RPA+AI 龙头，2022 年在RPA+AI 领域以市占率10.9%，排名第一。

盈利预测和投资评级：公司是国内领先的金融IT 服务商，同时深耕企业数字化转型等创新业务。我们预计2023-2025 年公司归母净利润分别为3.89/4.92/6.20 亿元，EPS 分别为0.41/0.52/0.66 元/股，当前股价对应PE 分别为31.16/24.62/19.53X。首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示：信创推进不及预期、宏观经济不景气影响下游IT 投入，市场竞争加剧、产品技术迭代风险、下游客户加大自研投入。