核心观点

行情回顾：本周大盘呈震荡下行走势，全周沪深300 指数下跌1.15%，创业板指数下跌1.68%，纺织服装行业全周下跌1.10%，表现优于沪深300 和创业板指数，其中纺织制造和品牌服饰板块分别下跌1.00%和1.25%。个股方面，部分转型或预期转型股表现较为活跃，我们覆盖的九牧王和朗姿股份取得了不错收益。

海外要闻：（1）安莉芳控股发布盈警，预计全年利润下跌。（2）耐克集团季绩胜预期，但增长继续放缓。（3）瑞表11 月出口回稳，最大市场香港同比基本持平（4）利邦出售菲拉格慕品牌东南亚20%运营权。

A 股行业与公司重要信息：（1）贵人鸟：拟与新疆广汇、红豆集团等7 家公司共同发起设立安康人寿保险股份有限公司，公司拟出资2.6 亿元，股权占比13%；拟以1 亿元转让星友科技45%的股权。（2）浙江富润：控股股东富润集团增持2005254 股，占总股本的0.56 %，拟在未来12 个月内继续增持，累计增持比例不超过2%。（3）浪莎股份：收到浙江省义乌市政府2015 年第三批科技创新奖励补助和工业企业R&D 奖励资金合计126.7 万元。（4）朗姿股份：与北京光耀、山东冠洲等7 家公司共同投资设立西部人寿保险，注册资本为人民币10 亿元，公司出资1.1 亿元，占总股本的11%。

本周重点报告：（1）朗姿股份首次报告：女装主业逐步企稳 “泛时尚生态圈”

初具雏形。（2）纺织服装行业2017 年度策略：产业创新+并购整合不断，传统制造迎来转机。

本周建议板块组合：鲁泰、搜于特、歌力思和森马服饰。上周组合表现：鲁泰A -2%、搜于特 2%、歌力思 0%和森马服饰 -1%。

投资建议与投资标的

上周大盘继续震荡下行，纺织服装板块也呈现调整，但整体略好于大盘，其中表现较好的多数仍是预期转型股。行业内重点公司的资本运营仍在继续，贵人鸟和朗姿股份均公告拟发起设立保险公司，健盛集团公告拟收购浙江俏尔婷婷服饰有限公司100%股权（主营三维无痕内衣的设计、研发和制造，公司还长期为CK、迪卡侬等国际著名高端品牌配套）。考虑到行业基本面情况和大盘风格，我们预计年前纺服板块整体很难有强劲表现，但预期转型或有重大资本投资的个股仍将保持活跃。一部分现价和员工持股价格、定增价格倒挂或大股东近期有增持比例较多的个股也值得关注。站在目前时点看17 年全年，我们认为从基本面看，制造出口在人民币贬值深化的大背景下将延续稳定上升势头，品牌零售整体可能筑底，部分先调整的公司可能会有弱改善，产业升级或转型的步伐不会停歇。从短期看，我们预计板块中预期转型或重组的股票仍将保持强势，从中期看，仍建议主要从以下四个方面布局：（1）人民币贬值的持续深化，关注孚日股份（002083，未评级）、鲁泰A（000726，增持）、华孚色纺（002042，未评级）、联发股份（002394，未评级）、新野纺织（002087，未评级）、伟星股份（002003，增持）等。（2）产业创新带来的业绩持续高增长，推荐跨境通（002640，买入），关注南极电商（002127，增持）、搜于特（002503，增持）。（3）品牌服饰企业通过持续并购或产业升级延伸做大做强，推荐歌力思（603808，买入）、海澜之家（600398，买入）、森马服饰（002563，买入），关注贵人鸟（603555，买入）、探路者（300005，买入）、汇洁股份（002763，未评级）、朗姿股份（002612，增持）、奥康国际（603001，增持）等。

（4）部分中小市值股预期重组带来的博弈弹性，建议关注报喜鸟（002154，未评级）、乔治白（002687，未评级）、山东如意（002193，未评级）、棒杰股份（002634，未评级）、星期六（002291，未评级）等。

风险提示：国内零售终端复苏进度慢于预期、个股并购投资的不确定性等。