事件：

12 月20 日，国家能源局发布1-11 月份全国电力工业统计数据。

观点：

光伏：11 月光伏新增装机25GW，同比+17%。截至2024 年11月底，光伏装机容量8.2 亿千瓦，同比+46.7%。2024 年1-11 月，国内光伏新增装机206.30GW，同比+26%。2024 年11 月，国内光伏新增装机25.00GW，同比+17%，环比+22%。

风电：11 月风电新增装机5.95GW，同比+46%。截至2024 年11月底，风电装机容量约4.9 亿千瓦，同比增长19.2%。2024 年1-11月，国内风电新增装机51.75GW，同比+25%。2024 年11 月，国内风电新增装机5.95GW，同比+46%，环比-11%。

投资：1-11 月电源投资同比+12.0%，电网投资同比+18.7%。1-11月份，全国发电设备累计平均利用3147 小时，比上年同期减少151 小时；全国主要发电企业电源工程完成投资8665 亿元，同比增长12.0%；电网工程完成投资5290 亿元，同比增长18.7%。

投资建议：行业方面，新能源装机需求长期有望持续增长，未来消纳压力有望通过配储、虚拟电厂等方式解决。维持行业“推荐”评级。个股方面，建议关注光伏龙头通威股份、隆基绿能、晶科能源、阿特斯、TCL 中环等，建议关注盈利性较强的逆变器及储能环节，阳光电源、德业股份、上能电气等，虚拟电厂业务标的国能日新、安科瑞等。

风险提示：宏观经济下行风险，政策不及预期，装机进度不及预期，成本大幅波动，电价大幅下行，利用小时数波动，行业竞争加剧，重点关注公司业绩不及预期等。