本期投资提示:

行业回顾及整体预判:结合四季度及年报预测,我们认为16 年食品饮料板块整体呈现收入和利润加速增长态势,主要贡献来自白酒。白酒板块延续前三季度的复苏趋势并继续分化,部分龙头公司收入和利润加速增长,如茅台、老窖、水井坊等,全年白酒板块收入利润增速预计达到两位数。食品公司中,调味品板块表现最好,受益成本下降及提价效应,调味品公司利润增速预计都在10%以上,中炬高新、涪陵榨菜已提前预告业绩且超预期。乳制品板块虽然在结构升级和成本下降支撑下利润增长较快,但收入端全年压力仍大,预计17年将有所改善。自上而下优选白酒(尤其一线名酒)、调味品、乳制品。

我们对重点跟踪的30 家食品饮料上市公司年度净利润的预测如下:

增速高于10%的公司有18 家:沱牌舍得(增长1159%)、好想你(增长1022%)、三元股份(增长176%)、水井坊(增长157%)、涪陵榨菜(增长54%)、光明乳业(增长51%)、老白干酒(增长44%)、中炬高新(增长42%)、千禾味业(增长41%)、口子窖(增长30%)、桃李面包(增长30%)、泸州老窖(增长23%,由于15Q4 基数较低,预计16Q4利润翻倍)、克明面业(增长20%)、山西汾酒(增长18%)、伊利股份(增长18%)、古井贡酒(增长16%)、五粮液(增长11%)、海天味业(增长11%)。

增速在0-10%的公司有10 家:加加食品(增长9%)、洋河股份(增长7%,15Q4 投资收益税前4.2 亿而16Q4 预计投资收益不多,因此预计16Q4 利润基本持平)、贵州茅台(增长8%)、酒鬼酒(增长8%)、三全食品(增长6%)、承德露露(增长4%)、双汇发展(增长4%)、洽洽食品(增长3%)、顺鑫农业(增长0%)、桂发祥(增长0%)。

增速下滑的公司有2 家:恒顺醋业(下降36%,主要由于15 年1.4 亿投资收益确认,主业16 年预计两位数增长)、汤臣倍健(下降5%)。

投资策略:首先,对于白酒板块我们目前有几点判断,1、名酒继续复苏,核心驱动因素仍为消费升级和品牌集中,这两个驱动因素分别从价和量两方面形成支撑,使以茅台为代表的名酒继续处于供需紧平衡状态,价格将持续上涨;2、企业继续分化,四季度及年报部分名酒加速增长,但也有部分企业改善不明显;3、短期判断,看淡季不淡,一是终端出货良好库存低,二是渠道信心和资金情况较去年同期大幅改善,淡季将积极补货;4、推荐标的,重点看好一线名酒,泸州老窖(行业拐点叠加公司拐点的稀缺标的,17 年中高端产品进一步超市场预期放量,结构上移明显,净利润增速30%且能超预期,预计国窖1573 提价在即提供催化);贵州茅台(行业真龙头,消费升级驱动及品牌和渠道力不断强化背景下,供需持续紧平衡,进入量价齐升通道,17 年报表业绩进入加速释放期);五粮液(预期改善空间大,保守盈利预测下17 年估值17x,受益茅台提价及自身改善,估值业绩望迎来双击),其他品种推荐水井坊、洋河股份、古井贡酒、顺鑫农业。食品公司方面,由于四季度基本在调整,龙头公司估值已具备一定吸引力,建议关注估值低、基本面有改善预期、前期股价调整充分的龙头品种,推荐伊利股份,双汇发展和中炬高新。