报告摘要：

上周食品饮料指数下跌2.43%，跑输沪深300 1.60个百分点上周申万食品饮料指数下跌2.43%，同期沪深300 下跌0.83%。

行业事件点评

“十三五”奶业规划出台，利好国内龙头乳企1 月9 日，中央五部委联合印发《全国奶业发展规划（2016-2020 年）》。规划明确了奶业战略定位，在上游奶源供应、质量安全水平、企业生产规模等方面提出量化发展目标，提出了奶牛标准化规模养殖、提升婴幼儿配方乳粉等方面的主要任务。政策出台有利于行业形成良好的竞争格局，龙头企业市场份额及竞争力有望进一步提升。

生猪养殖利润大幅攀升，春节临近利好肉企

1 月13 日，全国生猪平均价格18.06 元/公斤，与上周大涨相比，本周价格微幅调整；猪肉价格为26.43 元/公斤，环比上涨0.84%，同比下跌0.04%。受春节旺季的利好，生猪养殖利润回升提速，环比上涨11.79%，同比上涨39.95%，肉企利润或将保持一段时间的持续增长。

投资策略与建议

乳制品板块表现稳定，春节临近利好酒企业绩提升受大盘影响，本周板块跌幅为2.43%。子行业中其他酒类、乳制品板块表现较为强势，肉制品板块受业绩支撑，表现基本稳定。多家白酒企业实施限供策略，酒企利润水平有望进一步提升。国际奶价上涨趋势较为确定，国内生鲜乳价格稳中有增，上升趋势或将临近。本周国内猪肉平均价格微幅调整，生猪养殖和肉制品加工企业利润有所提升，肉企有望获益于春节临近利好。国企改革概念热度依旧，乳制品和白酒板块龙头企业关注度不断提升。我们仍看好整个食品板块的增长，尤其看好乳制品和白酒板块中业绩优良的企业。建议持续关注乳制品板块中表现优良的公司伊利股份、三元股份以及白酒龙头企业贵州茅台、二线白酒山西汾酒等。

重点推荐标的：

我们继续推荐乳制品板块及其上游公司，个股方面，我们推荐未来二线白酒涨价预期下的山西汾酒以及将受益于奶粉注册制的三元股份。

山西汾酒：1、国企改革仍在推进中，今年有望迎来关键时间点；2、茅台、五粮液等一线白酒的提价给二线白酒带来空间，汾酒提价空间比较大；3、公司给经销商的销售目标是20%，从省内省外来看，今年收入端增速有望达到25%，业绩保持高增长。我们预计山西汾酒16-18年EPS分别为0.76/0.89/1.06元，预测股价区间为28.80-34.20元，给予“强烈推荐”评级。

三元股份：1、三元奶粉板块稳定增长，奶粉板块贡献超出预期。我们看好未来奶粉板块的增长带给三元股份的业绩弹性；2、在战略投资者复星集团的建议下，公司今年首次将业绩考核纳入到薪酬激励体系中来，经营效率持续向好。我们预测16-18年公司实现每股收益0.09/0.13/0.18元，公司合理股价区间为9.68元-10.56元，给予“强烈推荐”评级。

风险提示

经济增速大幅下滑；国内原奶价格上涨不及预期；食品安全问题。