本期投资提示：

行业回顾及整体预判：第三季度食品饮料行业跑输大盘，其中，肉制品、软饮料和啤酒子行业的表现好于其他子行业。我们认为食品饮料有望在四季度跑出超额收益，看好板块整体四季度表现，建议加大配置。就白酒板块看，一是有估值，目前调整已经较充分，从7月中开始到目前已接近3 个月，龙头公司年底估值切换已打开空间，茅台17 年估值19 倍但真实业绩对应估值应在16x 左右，五粮液、洋河估值15x，老窖和古井估值20x，白酒业绩对应17 年估值不到20x；二是有基本面，龙头公司基本面扎实，我们预判中秋期间名酒动销良好，三季报延续分化复苏，即一线好于二线，二线好于三线，强者恒强，部分公司有环比改善，我们预计洋河、牛栏山经过二季度渠道库存调整后，Q3 同比增速将提升；三是有催化剂，我们认为茅台目前的供求关系将决定春节前量价必有其一超预期，茅台四季度货源紧张，供不应求，泸州老窖、古井贡、五粮液目前都已完成或接近完成全年打款或发货计划，四季度量价也会有超预期表现。口子窖小非减持阶段性已基本结束，建议积极关注。我们看好白酒板块四季度机会，继续推荐老窖、茅台、古井、洋河、五粮液、顺鑫。乳制品行业继续关注伊利定增进程。恒天然10 月4 日最新拍卖价格，全部产品下降3.0%，全脂奶粉下降3.8%，我们此前发布深度报告《生鲜乳价格未来将呈“耐克型走势”》，认为原奶价格底部确认，但基于中期国内供求关系及国内外原奶价差，认为价格上涨将是缓慢过程。同时结合草根调研，伊利三季度安慕希继续旺销局部断货，奶粉二季度已消化库存，预计Q3 收入较Q2 环比有所改善。肉制品方面推荐双汇发展，生猪价格9 月30 日为17.16 元环比8 月底降7%，中秋国庆旺季猪价不升反降，有利于双汇屠宰业务提升盈利能力，双汇目前17 年估值15-16x，成本和竞争格局中长期改善，未来资本开始将减少，现金流充沛，70%以上分红对应5%股息率，继续重点推荐。休闲食品继续推荐好想你，10 月10 日百草味推出新品仁仁果，8 月底抱抱果推出已证明百草味新品运作能力，四季度双11 双12 电商旺季带来股价催化，明年收入高增长的确定性会逐步强化，收入切换到明年股价仍有向上空间。

我们对重点跟踪的28 家食品饮料上市公司单三季度净利润的预测如下：

增速高于10%的公司有18 家：水井坊（100%）、千禾味业（80%）、口子窖（40%）、老白干酒（40%）、桃李面包（40%）、泸州老窖（30%）、涪陵榨菜（30%）、光明乳业（20%）、三全食品（20%）、汤臣倍健（17%）、古井贡酒（15%）、伊利股份（15%）、贵州茅台（10%）、洋河股份（10%）、海天味业（10%）、中炬高新（10%）、恒顺醋业（10%）、克明面业（10%）。

增速在0-10%的公司有6 家：双汇发展（7%）、洽洽食品（3%）、五粮液（0%）、顺鑫农业（0%）、酒鬼酒（0%）、承德露露（0%）。

扭亏为盈的公司有3 家：加加食品（15Q3 亏损3200 万元，预计16Q3 盈利3500 万元）、三元股份（15Q3 亏损1100 万元，预计16Q3 盈利1000 万元）、好想你（15Q3 亏损1000万元，预计16Q3 盈利100 万元）。