公司披露2024 年三季报业绩，2024 前三季度公司营业收入实现120.43 亿元，同比增长33.00%，归母净利实现12.02 亿元，同比增长31.38%。Q3 单季度，公司实现收入45.63 亿元，同比增长47.74%，归母净利润实现4.73 亿元，同比增长74.00%，扣非归母净利润实现4.67 亿元，同比增长159.28%。公司三季度业绩实现大幅增长，一方面是得益于集散景气外溢，另一方面则是受益于今年汽车船、纸浆船、重吊船新增运力逐步投产，我们看好后续远海汽车船产能扩张带来的业绩增量，维持公司买入评级。
支撑评级的要点
Q3 单季度收入同比大幅增加，扣非归母净利润同比大幅增长。2024 前三季度公司营业收入实现120.43 亿元，同比增长33.00%，归母净利实现12.02 亿元，同比增长31.38%。2024Q3 公司实现收入45.63 亿元，同比增长47.74%，归母净利润实现4.73 亿元，同比增长74.00%，扣非归母净利润实现4.67 亿元，同比增长159.28%。公司三季度业绩实现大幅增长，一方面是得益于集散景气外溢，另一方面则是受益于今年汽车船、纸浆船、重吊船新增运力逐步投产。
三季度集运散运运价指数同比大幅增长，公司新增运力逐步投产。三季度BDI运价指数均值为1871，较去年同期同比上涨56.7%，CCFI 和SCFI 运价指数三季度均值为1991 和3082，较去年同期同比上涨127.3%和212.7%。整体来看，集运和散运三季度同比去年景气度提升，部分外溢至公司从事的特种船运输业务，此外，今年上半年新接入6 艘多用途纸浆船、1 艘重吊船，7 月，公司首批交付的7500 车位的“辽河口”、“闽江口”汽车船命名首航，根据公司计划，今年下半年还将有5 艘新船分批交付并投入运营；明年预计交付11 艘，2026 年交付6 艘，届时将形成约30 艘专业汽车船队规模，每年70 万台的运输能力。
多用途船和重吊船行业运力供给整体趋紧，看好后续远海汽车船产能扩张带来的业绩增量。克拉克森数据显示，截至6 月底，全球多用途船和重吊船手持订单占现有船队运力比为10.9%，处于历史较低水平，运力供给趋紧。中汽协数据显示，2024 年9 月汽车出口53.9 万辆，环比增长5.4%，同比增长21.4%。1-9 月，汽车出口431.2 万辆，同比增长27.3%，在汽车出口继续保持高增速的情况下，汽车船期租水平也维持在历史较高水平的区间，6 月份克拉克森6500 车位汽车船一年期期租租金为10.5 万美元/天，我们认为未来随着远海汽车船产能扩张，公司业绩有望迎来增量。
估值
由于集散景气外溢叠加公司运力规模逐步扩张，我们上调公司盈利预测，预计2024-2026 年归母净利润为16.09/19.35/22.54 亿元， 同比+51.2%/+20.3%/+16.5%，EPS 为 0.75/0.90/1.05 元/股，对应PE 分别10.3/8.5/7.3倍，我们看好后续远海汽车船产能扩张带来的业绩增量，维持公司买入评级。
评级面临的主要风险
设备出口需求不及预期、汽车船运价下降、纸浆船改运汽车效益不及预期。
