中远海特发布2023 年第一季度业绩公告，业绩符合预期。公司2023 年第一季度实现营收29.73 亿元，同比增长6.10%；实现归母净利润3.89 亿元，同比增长23.07%；实现扣非归母净利润2.88 亿元，同比减少8.87%。

汽车出口市场表现强劲，多用途船及重吊船市场保持相对稳定。公司整体营收实现小幅增长。2023Q1 公司实现营收29.7 亿元，同比增长6.1%，保持稳健增长。从各业务板块来看，Q1 多用途船及重吊船市场保持相对平稳，集运周期下行影响减退，目前2.1 万载重吨MPP 市场运价仍然维持在2.2 万美元/天，环比Q4 降幅有限。目前中国汽车出口保持强劲，据中汽协数据，Q1 汽车出口量达到99.4 万辆，同比增长71%，环比Q4 基本高位持平。公司纸浆船去程发运汽车班次持续加密，运输需求较为旺盛。汽车船市场供不应求局面没有缓解，PCTC 市场运价仍保持在9 万美元/天以上，预计公司实际承运收益将达到4-6 万美元/天。

盈利水平同比有小幅下滑，但环比提升明显。Q1 公司营业成本为23.22 亿元，同比增长9.4%，环比下降6.8%。Q1 毛利率为21.9%，同比下降2.3pcts，环比提升5.6pcts。考虑到多用途船市场运价高基数影响，使得毛利率出现同比下滑。但汽车出口市场强劲叠加燃油成本环比下降，毛利率环比有大幅提升。同时，公司租出2 艘汽车船舶（以融资租赁形式）给远海汽车船，贡献非经常性损益1.19 亿元。

展望未来，作为全球特种船运输龙头，“三核三链”仍将驱动公司快速成长。

1）箱船周期下行对多用途船市场影响边际减弱，风电设备及工程机械运输需求仍对MPP 市场有较强支撑；2）能源转型背景下，看好工程物流、汽车物流量价齐升，未来3 年公司纸浆船及合营公司汽车船大规模交付，成长潜力较大；3）减值压力基本释放，同时定增事项获得股东大会审议通过，看好未来三年财报持续改善。

投资建议：我们预计公司2023-2025 年实现归母净利润 17/22/27 亿元，同比增长108%/29%/21%，维持“强烈推荐”投资评级。

风险提示：宏观经济下滑，业绩测算风险，多用途船、汽车船等市场下行等