公司发布三季报。2023 年前三季度，公司实现营收35.73 亿元（+6.52%），归母净利润5.08 亿元（+27.54%），扣非归母净利润5.10亿元（+33.22%）；第三季度，公司实现营收14.28 亿元（+13.30%），归母净利润2.40 亿元（+62.16%），扣非归母净利润2.53 亿元（+78.56%）。

疆内需求向好，三季度水泥盈利显著提升。公司是新疆内产能第二的水泥企业，拥有水泥产能超1500 万吨，在乌鲁木齐、乌苏、五家渠、库尔勒、库车、阿克苏、和田、克州、伊犁河谷、哈密完成了新型干法水泥生产线的战略布点，公司收入均来自新疆省内。新疆省地域辽阔，水泥又属于低货值短腿产品，因此疆内水泥供需相对独立，受外来冲击较小。2023 年1-9 月，新疆固定资产投资增速达9.1%，位居全国第四，高于全国6pct。根据数字水泥网数据显示，截至10 月27 日，乌鲁木齐水泥价格为380 元/吨，高于同期90 元/吨。由于去年同期疆内水泥价格较低，三季度疆内水泥盈利能力显著回升。展望未来，伴随疆内基建投资高速增长态势的延续，同时新疆作为“一带一路”前沿阵地，其水泥需求将保持旺盛态势。

投资建议：公司作为新疆水泥产能第二的企业，有望显著受益新疆基建高速发展和“一带一路”政策，预计水泥盈利能力有望进一步提升。预计公司2023-2025 年营收分别为41.15、45.26 和49.28 亿元，归母净利润分别为5.12、6.15 和6.89 亿元，对应PE 分别为12.13、10.09 和9.01 倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：疆内基建增速放缓，行业竞争加剧，煤炭价格上涨等。