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公司发布2016 年度报告。报告期内公司实现营业收入18.02 亿元，同比增长2.71%；实现归属于母公司股东的净利润-5.76 亿元，较上年同期增长15.46%。

简评

1. 同比减亏，经营逐步改善。报告期，公司营业收入较上年同期增加2.71%；营业总成本较上年同期下降11.90%。公司本年度计提了大额的资产减值准备，计入当期损益，同时化工板块也因开工不足严重亏损，公司净利润较上年同期增加20.01%，归属上市公司股东的净利润较上年同期增加15.46%。公司经营情况逐步好转，随着区域供给侧进一步收缩和2017 年区域需求的潜在巨大增长，公司的经营情况有望在今年得到根本性的改善。

2. 区内基建发力，“一带一路”顶层配合，水泥需求侧大爆发。

新疆经济会议提出2017 年省内固定资产投资目标1.5 万亿元。公路方面，拟开工2933 个公路项目，总里程约8.23 万公里；铁路方面，新增7 条项目、续建11 条项目；机场方面，改扩建乌鲁木齐国际机场等5 个以上的机场；轨道交通方面，续建乌鲁木齐1-2 号线，全面开工新建3、4 号线。在建设项目落地较好的情形下，新疆地区全年水泥需求量有望在2016 年3900 万吨的基础上实现翻番。除了省内建设，2017 年有望成为一带一路战略落地建设的大元年。新疆作为走出去的关键卡位，尽享地利；无论从资金支持、政策优惠还是产业结构部署来看，都将是重要着力点。中巴经济走廊通过新疆直接连接了内地至印度洋、波斯湾能源输出地，战略意义突出，建设步调也走得很快。今年5 月份的一带一路峰会，甚至2017 年下半年的十九大都很可能成为存在超预期的发力点，新疆的基建、水泥将是热点的中心，也具有长期的逻辑。

3. 供给侧改革有力推进，有望实现供需平衡、盈利改善。新疆水泥行业供给侧改革有力推进，自治区人民政府办公厅2016 年底专门发文提出“2017 年实现水泥行业盈亏平衡，退出产能500 万吨；2020 年压减产能3000 万吨”的目标。目前新疆水泥总产能为1 亿吨左右，考虑到冬季错峰生产执行较好，实际有效不足8000 万吨，意味着本年度新疆或出现阶段性供不应求的局面。不仅严格限制新增产能，新疆政府还严令全面提高水泥产品档次，从今年5 月1 日起取消全部32.5 等级水泥。此外，政府还将通过税改减轻水泥企业负担、多措并举降成本、加大金融支持力度，从各个方面为水泥行业的健康发展保驾护航。

4. 水泥盈利有望显著提升，化工业务有望大幅减亏。公司为新疆水泥龙头企业，供需格局的大幅改善将使公司显著受益，同时公司严控成本，营业成本2017 年有望继续降低。同时化工业务随着产品盈利的改善和成本的降低，今年有望大幅减亏。

5. 盈利预测和投资评级：我们预计公司2017 年和2018 年营业收入21.63 亿元、24.87 亿元，同比增长20.00%、10.00%；归属于母公司的净利润3.5 亿元、4.5 亿元；EPS 为0.25 元、0.33 元。维持“增持”评级。