基本面预期已降至冰点,未来超预期的概率在加强

在经历了2014年的行业运行之后,市场对2015年行业基本面的预期并不太乐观。我们认为供求改善只是一个结果,而若供求改善的前端信号出现,同时市场对基本面的预期又处在低点,那么未来超预期的概率反而在增强。预期差创造投资机会,预期差越大,投资机会越大。

多因素支持明年行业基本面改善

楼市销量走出较强的暖冬行情,土地市场亦出现结构性的回暖,房地产投资增速止跌企稳可期,需求负面因素在被削弱;②14年全年发改委批复项目数有明显增加,特别是Q4以来批复项目总投资额已超1.5万亿。随着项目投建预计将对水泥需求产生有效支撑,需求正面因素在增强;③环保要求的提升,产能严控,未来供给有望进一步收缩;④利率下行周期内,相比多数行业,建材板块受益明显。

上游行业已有强劲表现,中游行业有望接力,建材比较优势明显

从9月起,沪深300累计涨幅达50%,前端行业地产、建工分别跑赢指数1.7和36.3个百分点,而同为中端行业的建材、钢铁、机械三个板块中,建材表现较为逊色,跑输沪深300指数25.3个百分点。从估值角度看,地产、建工、机械、钢铁等估值水平已经明显脱离历史底部区间,而建材仍在底部区域,目前的估值具备较强比较优势。同看基本面传导的情况下,如果此时介入建材,假设需求传导顺利,建材的预期差导致其涨幅将比同为中游板块的其他行业多,而若假设需求传导低于预期,建材其他中游板块相比有相对收益。

精选主题、精选个股,集多重热点的标的更应重视

在板块内精选主题、精选个股有望带来超额收益,建议关注以下几个热点:

区域供求改善品种:海螺水泥、华新水泥、塔牌集团、金隅股份、冀东水泥;②混合所有制改革:海螺水泥、海螺型材、金隅股份、冀东水泥、万年青、同力水泥;③一带一路、京津冀、长江经济带:(天山股份,国统股份,青松建化,祁连山)、(金隅股份、冀东水泥)、(海螺水泥、华新水泥);④转型机遇:塔牌集团、华新水泥⑤有海外建厂经验:海螺水泥、华新水泥;⑥集多热点的标的:金隅股份(区域供求改善、京津冀、混改、土地集约节约)、海螺水泥(区域供求改善、长江经济带、混改、海外建厂)、华新水泥(区域供求改善、长江经济带、转型环保、海外建厂)、冀东水泥(区域供求改善、京津冀、混改)。