投资要点：

7月化工板块整体表现弱于大盘，农药磷肥表现强势。2012年7月化工行业跌7.84%，上证综指跌5.47%，沪深300跌5.23%，化工板块的表现弱于大盘。化工三级细分行业中仅两个细分子行业上涨：农药涨6.76%，磷肥涨0.76%；跌幅前三的是：其他纤维跌19.59%，氨纶跌17.71%，纯碱跌16.37%。

化工行业运行情况：6月基础化工两大子行业PMI 指标均出现回落，细分指标中产成品库存、原材料库存上升，生产、新订单、出口订单均出现下降，显示行业低迷，需求羸弱。化学原料及化学制品制造业PMI从50.9%回落至47.5%、化纤制造及橡胶塑料制品业PMI从47.4%回落至44.6%。

在我们跟踪的84种化工产品开工率中，2012年7月43种产品的开工率环比回升，9种产品开工率持稳，32种产品的开工率环比出现下滑。开工率同比环比回升超过10%的仅有六偏磷酸钠；开工率环比同比大幅下滑10%以上的加氢苯、石脑油、三聚氰胺和丁辛醇。在我们跟踪的21种产品价差中，2012年7月价差扩大的有6种产品，14种产品的价差缩小。在我们跟踪的166种化工产品中，2012年7月73种产品价格上涨，41种产品价格持平，52种产品价格下跌。

6 月份以来，美国遭遇半个多世纪以来最严重的旱灾。据美国国家干旱减灾中心的统计数据，截止7月中旬，美国本土约有46.8%的土地遭受不同程度的旱灾，其中，中西部地区有63%的土壤被列为“中等”至“极度”干旱。持续干旱严重影响了目前正处于生长关键期的玉米和大豆，导致今年美国的玉米和大豆减产或成定局。美国是全球主要的粮食供应国，2011年玉米产量3.14 亿吨，占全球产量的36%，玉米出口量0.41亿吨，占全球41%；大豆产量0.83亿吨，占全球产量的35%，大豆出口量0.36亿吨，占全球40%。受美国玉米、大豆减产预期的影响，6月份以来CBOT玉米、大豆价格分别上涨59.6%和25.9%，创2006年以来的历史新高。

粮食价格的上涨对农化产品价格构成支撑，同时，会带动下半年轮耕和明年种植面积的上升，拉动对农化产品的需求。中国是全球最大的农药原药生产国和出口国，环保政策压缩了国内原药的供给量。同时国内正在大力推广复合肥替代单质肥，中长期内农药和复合肥将受益。

7月31日，中共中央政治局召开会议，胡锦涛主持会议。会议认为国内经济发展面临的困难增多，要把稳增长放在更加重要的位置。此前，近半个月以来，多个城市纷纷出台各自“稳增长”的地方政策，其中，长沙抛出超过8000亿元的投资计划，而有消息称，贵州更将于8月份公布总额高达3万亿元的投资计划。在出口、内需短期难振之下，通过鼓励地方政府加大投资力度，从而达到稳经济的目的，愈来愈成为下半年可能的政策方向。

国家能源局科技装备司司长李冶近日透露，由发改委、能源局编制的《煤炭深加工示范项目规划》和《煤炭深加工产业发展政策》已通过发改委主任办公会，拟于近期发布实施。7月中旬，中共中央政治局常委贺国强赴内蒙古考察期间表示，当地政府应大力发展与煤炭紧密相关的煤电、煤化工等产业。

8月份重点关注防御性的农药、复合肥，布局政策预期愈来愈明朗的民爆、新型煤化工。重点关注：扬农化工（600486）、雅化集团（002497）、久联发展（002037）、华邦制药（002004）、联化科技（002250）、新安股份（600596）、东华科技（002140）、中国化学（601117）、史丹利（002588）。

风险提示：原油价格剧烈波动； 国内经济下滑速度超预期，稳经济政策滞后；市场系统性风险蔓延。