产量增加和产能扩张提升公司盈利能力

由于公司合成氨装置产能利用率一直较低，从而使下游生产装置不能达到完全利用，既影响了营业收入也增加了产品成本，我们预计随着公司逐渐掌握shell粉煤加压气化装置和原固定床装置技改后，合成氨装置的负荷将有所提升，从而提升下游产品产量,有利于公司营业收入增加。

公司正在利用中成化工技术将现有20万吨/年双氧水产能扩大到30万吨/年，该项目预计于今年能够投产，在双氧水毛利率达到30%以上，盈利能力较强，在扩产后将明显增加公司业绩。

我们认为由于双氧水和煤炭资源将明显提升公司利润，并且随着产能的完全释放，业绩会快速增长。预计公司2011年、2012年和2013年的EPS分别为0.47元、0.58元和0.70元，对应的PE为23.3、18.9、15.7倍。公司在产业链上下游的开拓和产品毛利率的大幅度回升将明显提升公司盈利能力，我们给予公司“增持”评级