公司是国内具有先进清洁煤气化技术装置的煤化工企业， 一直致力于打造上下游一体化的产业链条、完善产品结构。目前公司的煤化工产业链较完整， 可依据市场的需求变化及时进行产品结构调整，可以有效抵抗市场波动风险。

我国尿素价格在 7 月底触底反弹之后稳中有升。在成本、出口和后期冬储市场启动等因素影响下有望继续保持上行趋势， 尿素的盈利能力也将显著改善。

由于合成氨为高耗能行业，受节能减排影响较大，同时尿素价格受出口等因素影响价格高企，市场上出现了尿素、硝铵、硝酸等行业争夺合成氨的现象，合成氨价格上涨推动了浓硝酸、硝酸铵等产品的价格持续上涨。

公司目前拥有 20 万吨/年 27.5%稀品双氧水产能，配套 4 万吨/年 50%浓品双氧水的生产能力，今年将通过利用广东中成技术进行技改将盛强化工产能扩大到 30 万吨，上半年贡献50%以上的净利润，是公司净利润新的增长点。

贵州兴义凹子冲煤矿（无烟粉煤）目前已进入生产阶段，公司煤炭自给率将逐步提升， 公司尿素和硝酸氨等产品的综合毛利率将进一步提升。

未来如果中成化工成功并入柳化集团后， 将形成中成化工与柳化集团控股的盛强化工的双氧水同业竞争的可能，因此，未来为解决同业竞争，将中成化工资产注入上市公司的预期强烈。

我们下调公司2010 年-2012 年的 EPS 分别为0.32元、 0.49 元和 0.79 元，目前股价对应公司未来三年的 PE 分别为 34、22和 14 左右，我们维持公司买入评级。