公司2010年10月23日发布三季报。公司前三季度共实现1588.84百万元，同比上升47%；归属于母公司所有者的净利润为56.1百万元，同比上升2623%。实现每股收益0.14元。公司第三季度业绩增速同比下降，单季度营业收入提升49.6%，归属于母公司所有者的净利润下降16.5%。

主要产品量价齐增，三季度产品毛利率环比提升，双氧水明年产能可达30万吨

公司2010年第三季度营业收入大幅增长的原因在于主要产品如：尿素、浓硝酸、硝铵、双氧水较好的市场需求以及持续攀升的价格。受益于产品涨价，公司三季度产品综合毛利率20.07%，而二季度综合毛利率水平为16.62%，毛利率环比提升幅度较大。公司上半年双氧水产量同比增长70%，同时盛强公司净利润24.98百万元，占合并净利润的53%，贡献可观。盛强化工双氧水产能最早于2010年年底经技改提升至30万吨，毛利率可达30%以上，预计2010年可为公司贡献EPS为0.14元左右。

煤矿2011年可投产，加强煤炭自给率

公司2008年收购新益煤矿，一号井年产能30万吨，目前正在申请安全许可证，预计2011年可投产。凹子冲煤矿正在进行技改后验收，预计2011年可投产。综上，我们预计2011年公司可自给煤矿20万吨。随着新益煤矿三个井口的陆续投产，公司将加在煤炭的自给率，形成产业链优势。

中成化工整合尚需时日

中成化工主要产品为合成氨、双氧水和尿素，预计未来集团将其收购后，其业务与公司可形成同业竞争关系，预计整合可能性较大，但尚需时日。

CDM项目预计于2011年确认

公司CDM项目已经在联合国注册，目前运转良好，预计将于2011年确认收入，届时将预计为公司贡献净利润2000万元。

我们预测公司2010-2012年EPS分别为0.22、0.49、0.61元，对应于公司2010年10月22日收盘价11.99元，动态市盈率分别为54倍、24倍、20倍。给予"增持"的投资评级。