投资要点

境m外面临 公共卫生事件风险，A股医药板块关注度重新提升。我们认为国内情况逐步向好趋势已经较为明显，但新冠肺炎仍在全球范围蔓延，国外疫情愈发严峻，海外局势仍不明朗。从投资策略角度来看，2009 年的全球甲流疫情有一定类似之处。从A 股走势看，期间因为甲流警戒级别的提升，沪深300 指数出现过短期波动

医药需求受特殊事件影响出现短期波动，但展望全年，在消费类行业中相对可控。短期影响体现在医疗服务、新药推广、临床CRO 等方面，当前特殊事件对部分企业（包括一些核心资产）的Q1 业绩产生扰动。设备、IVD、防护产品、抗病毒药物等产品和服务需求出现上升。中期来看需求并未消失只是退后，后续业绩修复会快于其他消费行业。

长期来看，医药或将成为“新基建”的重要一环。2 月3 日，中共中央政治局常务委员会会议提出，健全国家应急管理体系，补齐公共卫生短板。这些可能会带来一部分新增需求（我们推测这其中包括疫苗、医疗信息化、应急保障、基层诊断设备更新等部分品种），对这些在政策导向下未来可能发生的变化，需要保持密切关注。

建议三四月份关注医药行业投资机会。Q1 有业绩加速可能的领域（药店、医疗设备、部分IVD、个人防护用品、部分特定药品等等）建议综合考虑Q1 业绩弹性和基本面，关注益丰药房、大参林、老百姓、迈瑞医疗、华润三九、鱼跃医疗等。一季报前后逢低布局核心资产。包括：

恒瑞医药、爱尔眼科、长春高新、泰格医药、药明康德、片仔癀、华兰生物、丽珠集团、健帆生物。后续受益于医药新基建的赛道，包括：迈瑞医疗、金域医学等。具有科技属性的新兴细分龙头，包括：凯莱英、药石科技、艾德生物等。

3 月兴业医药稳健组合：恒瑞医药（创新药龙头，新品不断上市，进入业绩加速期）、丽珠集团（传统产品下滑逐步见底，艾普拉唑等产品放量加速）、片仔癀（渠道去化良好，价格提升带来一定弹性）、药明康德（全球临床前CRO 龙头企业，行业地位突出）。3 月兴业医药积极进取组合：迈瑞医疗（医疗器械龙头企业，研发销售能力突出，估值合理）、华兰生物（短期存在一定弹性，长期流感疫苗贡献增长）、大参林（药店领域龙头之一，管理优秀区域优势明显）、益丰药房（药店领域龙头之一，管理优秀增长较快）。

风险提示：部分标的Q1 不达预期，相关事件时间延长，行业政策严厉程度超预期