主要观点

1.短期看并表后低估值，抗生素原料药持续提价由于环保等因素，6-APA 市场报价继续强劲站到了210 元/kg（较去年底140 上涨50%）。6-APA 下游约50%应用于生产阿莫西林，也就意味着阿莫西林价格也将持续上涨，同时6-APA 上游青霉素工业盐价格也在上涨，对后市6-APA 的价格形成了强有力支撑。国药威奇达拥有青霉素工业盐—6-APA—阿莫西林完整产业链，获益最大

2.中期看一致性评价，普药大洗牌的最大受益者之一未来三到五年是普药市场整合的阶段，一致性评价将加速中小企业退出。公司61 品种开展一致性评价，为促进一致性评价的加速推进，成立了联合工作小组， 集中开展项目督导和政策解读，并在产品遴选、参比制剂、关键技术、临床资源等方面实现集中管控、信息共享。年内有望获得里程碑进展，自己努力，等风来。

3.长期看国药工业平台优势

企业发展，战略先行。完成重组后的现代制药首先将工作重心聚焦至打造中长期发展战略上。基于“大重组、大整合、大融合、大发展”的指导方针，公司进一步明确了中长期的战略目标，即“成为创新驱动型的，国内领先、国际知名的跨国制药企业”，战略定位为“一体两翼，以化学制药工业为主体，以生物制药和大健康业务为两翼的发展格局”，通过推进“工商、工工、研发、营销”等四大协同，聚焦“抗感染、抗肿瘤、心脑血管、麻醉精神类、代谢及内分泌”五大领域，全面推进战略构想的实现。

4.投资建议：

预计2017-2019 年净利润8.24/9.71/11.47 亿元，对应EPS0.74/0.87/1.03 元，对应PE 为22/19/16 倍，维持“强烈推荐”的投资评级。

5.风险提示：

原料药价格波动风险，营销整合不达预期的风险