投资要点

1、医药板块中报业绩平淡,部分低于预期引发市场外推和扩散

目前中报业绩预告已披露完,部分个股业绩低于预期,有少数主板医药股,更多的是中小创包括市场前期关注度较高的一些次新股,并引发预期外推和扩散,导致当前市场有氛围浓厚的“君子不立危墙之下”的避险情绪。从公募基金季报看,Q1、Q2连续两个季度机构减配医药股,7月医药指数下跌近5%,对负面预期已有所反应。

2、政策预期真空期,但利于优质龙头的方向不变

即将面临的中报季,业绩将是股价最大影响变量,从行业数据看,统计局医药工业数据和IMS等终端数据出现背离,可能的原因包括:①为应对两票制制药企业出厂价格低开改高开;②医院终端零差价;③处方院外销售扩大;④政府在市场准入的影响加大,削弱企业相关费用支出等。这种背离使得以行业数据来作为参考预判细分领域or个股业绩的不确定性加大。建议选择业绩市场预期合理不偏高、同时估值亦合理,产业逻辑通顺的个股。同时亦可关注系统性调整后,优质个股的中线布局机会。

下半年,各省医保支付标准(影响价)、医保增补目录/临床路径(影响量)、以及一致性评价和招标政策如能陆续落地,则有望重新构建对医药板块新的预期。医药行业政策全面变革,具体形式虽有待明确,但从方向上是更有利于综合实力较强的优质龙头的,推动产业二八格局深化。

3、短期业绩和中线产业逻辑结合选股

中期业绩有较好增长的:恒瑞医药、丽珠集团、济川药业、亿帆医药;② 业绩平稳估值合理的:上海医药、华东医药、华润三九;③ 下半年业绩趋势提升的:云南白药、国药一致、东阿阿胶;④ 优质中小创龙头:乐普医疗、我武生物。

近期出现个股业绩符合预期仍然下跌的情况,可能与业绩无关而和机构整体减配医药股有关,需注意估值压力和持仓过于集中后的流动性风险。