1H24 业绩披露：1H24 公司营业收入同比-4.8%至213.0 亿元，归母净利润同比+93.8%至3.0 亿元（预告披露为2.9 亿元），扣非后归母净利润至0.9 亿元（预告披露为0.8 亿元、上年同期亏损至2.4 亿元）。2Q24 公司营业收入同比-13.5%/环比-10.9%至100.3 亿元，归母净利润同比+2616.5%/环比+85.2%至2.0 亿元，扣非后归母净利润至1.0 亿元（上年同期亏损至1.4 亿元）。

2Q24 毛利率同环比下滑，汇兑收益拉低财务费用支出：1）1H24 公司毛利率同比-0.4pcts 至11.3%，2Q24 公司毛利率同比-0.7pcts/环比-0.3pcts 至11.1%。

2）1H24 公司销售/管理/研发/财务费用率分别为4.1%/3.7%/3.7%/-0.8%（同比+0.8pcts/+0.4pcts/持平/-1.3pcts），2Q24 公司销售/管理/研发/财务费用率分别为4.4%/3.7%/4.4%/-1.6%（同比+0.8pcts/+0.5pcts/+0.6pcts/-2.2pcts）。

我们认为，扣非后归母净利润扭亏为盈的主要原因为，a）债务结构优化对应的贷款利息减少；b）汇兑收益增加带动财务费用减少。

合作开放力度加强，高端化+国际化转型持续深化：2024 年前7 月公司乘用车销量同比-22.7%至9.4 万辆，商用车销量同比+7.0%至14.4 万辆。公司在聚焦乘商业务的同时，积极对外拓展与华为的合作，双方奠定良好的合作基础。1）自主方面：公司深耕皮卡市场，近期推出T6 EV、T8 EV 两款纯电动皮卡，分别定价15.98、16.98 万元，两款车型充分具备价格优势或将对传统能源皮卡形成冲击。2）合作方面：a）公司与华为合作品牌已正式命名“MAEXTRO 尊界”定位百万豪车市场，首款产品现已进入整车验证阶段并预计4Q24E 产品下线、1H25E 上市。除生产方面的合作，公司也参与推进鸿蒙生态的系统建设、以及华为数字能源合作超级快充等项目，助力公司实现高端化新能源突破。b）公司与大众的战略合作顺利，安徽大众首款车型ID.与众正式上市并将出口至欧洲市场。综上，公司背靠地方国资具备资源优势，预计其将充分享受地方政府资源倾斜，并通过各个合作伙伴优势赋能充分顺应行业高端电动化+全球化的发展趋势。

应关注公司与华为的合作新进展：我们认为应关注公司商用车+出口业务的市场表现、以及智选新车型上市催化下的华为主题性行情；中长期关注与华为合作的新车型推进、以及新车上市后带动公司的基本面边际改善情况。考虑到1H24 业绩完成情况，我们上调公司2024 归母净利润预测17.2%至4.3 亿元，维持2025-2026E 归母净利润预测至5.6/ 10.1 亿元，建议关注。

风险提示：汽车行业竞争加剧、商用车行业修复情况低于预期、合作推进情况不及预期、出口销量不及预期。