公告要点：公司2024Q2 实现营业收入100.57 亿元，同环比分别-13.46%/-10.86%；实现归母净利润1.95 亿元，同比+2616.52%，环比+85.16%；实现扣非后归母净利润1.03 亿元（2024Q1 为-0.11 亿元，2023Q2 为-1.42亿元）。实际业绩高于业绩预告值。

2024Q2 业绩环增核心来自出口贡献的汇兑收益。1）2024Q2 公司总销量同环比下滑影响营收/毛利率。2024Q2 公司合计销量为9.97 万辆，同环比分别为-29.01%/-6.39%；其中乘用车Q2 销量为3.98 万辆，同环比分别为-52.50%/+2.48%；商用车Q2 销量为5.99 万辆，同环比分别为+5.73%/-11.48%。Q2 单季度销售毛利率为11.14%，同环比分别-0.66/-0.32pct。出口方面，2024Q2 出口3.2 万辆，同环比分别+36.2%/+2.8%，结构上来看出口业务盈利能力好于国内。2）费用率：公司Q2 销售/管理/ 研发费用率分别为4.38%/3.65%/4.42% ， 同比分别+0.80/0.51/+0.55pct，环比分别+ 0.48/+0.02/+1.37pct。同时受汇率波动影响，汇兑收益大幅增加，使得财务费用较上年同期大幅减少。3）其他收益&投资收益： Q2 单季度其他收益为1.76 亿元， 同环比分别-28.53%/+1.46%；投资收益为-0.1 亿元，环比减亏，其中大众安徽2024H1净利润为-6.67 亿元，环比减亏0.25 亿元。4）公司24Q2 最终实现扣非归母净利润1.03 亿元。

盈利预测与投资评级：公司与华为在产品开发、生产制造、销售和服务等领域全面战略合作，着力打造豪华智能网联电动汽车，首款车型预计于2025 年春季正式发布；与大众战略合作进展顺利；公司商用车业务经营稳定，出口业务表现良好。我们维持公司2024/2025/2026 年归母净利润预测为5.9/8.7/14.9 亿元，对应PE 为73/49/29 倍，维持江淮汽车“买入”评级。

风险提示：商用车行业景气度低于预期；对外合作进展低于预期；芯片/电池等关键零部件供应链不稳定风险等。