事件：公司发布2022年年报和2023年一季度报，2022年公司营收44.52亿元，同比增长10.58%，归母净利润为2.55 亿元，同比增长221.23%；2023 年Q1 营收11.51 亿元，同比增长10.09%，归母净利润1.02 亿元，同比增长103.67%。

投资要点

积极实现“双碳“转型，业绩迎来拐点。2022 年公司实现营业收入44.52 亿元，同比增长10.58%，迎来营收连续5 年下降之后的首次正增长，同时2023Q1 继续保持增长势头，实现营业收入11.51 亿元，同比增长10.09%，表明公司“双碳”战略已取得阶段性成果，配合收入增长、利润快速提升，公司将步入发展新阶段。

优化内部管理，财务费用降低、毛利率提升。2022 年公司综合毛利率为24.11%，提升4.96pct，公司加快智慧车间建设，生产效率明显提升。费用端，公司积极推进银行贷款降利率，贷款利率由年初4.08%下降到3.27%，2022 年财务费用同比下降16.49%，取得优化成效。公司在积极应对宏观经济下行的压力下，取得了稳中趋优的态势。

非公开募集资金30 亿元，加强产业化能力。2022 年10 月，公司非公开发行1.7 亿股，募集资金30 亿元，资金主要用于车载特种发射装备系统产业化建设、轨道交通高效牵引及节能装备产业化建设，并收购湖南湘电动力29.98%股权，进一步增厚公司“电磁能+电机+电控”核心产业发展基础。

拥有船舶综合电力系统核心技术，乘海军装备转型之东风。中国海军正处于装备放量高峰期，从数量和总吨位跨向技术更先进、能力更全面的远洋战略力量，公司拥有船舶综合电力推进系统和特种发射两大核心技术，相关产品市场占有率为100%，公司以此为依托布局海军装备为牵引的军工发展格局，围绕船舶、海洋领域构建新一代电磁电气技术产业链。

盈利预测与投资评级：基于十四五军工行业高景气，并考虑公司在电磁推进系统的垄断地位，我们预计2023-2025 年归母净利润为4.77（+0.11）/7.03（+0.18）/8.91 亿元，对应PE 分别为52/35/28 倍，维持“买入”评级。

风险提示：1）下游需求及订单波动；2）公司盈利不及预期；3）市场系统性风险。