2022 年4 月11 日，央视新闻报道：湘电股份生产的国内轨道交通行业首台具有完全自主知识产权的兆瓦级“飞轮储能装置”在青岛地铁3 号线投入使用。飞轮储能技术较为复杂，长期被国外垄断，此次飞轮储能装置的投用打破了国外在该领域的技术垄断。我们认为此次完成安装调试，顺利并网应用，象征着公司又一项与马伟明院士紧密合作的技术从科研逐步走向批产。

1、飞轮储能是最具发展前途的短时大功率储能技术之一飞轮储能技术与其他储能技术相比，它的优势在于：1）储能密度高，瞬时功率大；2）寿命周期长；3）容易测量放电深度和剩余“电量”；4）充电时间短；5）能量转换效率高；6）绿色环保，无污染。

在民品领域应用场景广泛，目前市场渗透率仍处于低位，未来发展空间巨大。

飞轮储能可应用于轨道交通、电网调频、UPS 不间断电源等领域，根据中国能源研究会储能专委会数据，截止至2021 年底，全球飞轮储能在储能装机中占比仅0.22%，未来发展空间巨大。

1）轨道交通节能装备：飞轮储能功率密度高、效率高的优点与轨道交通系统完美契合，其节能效果远超其他节能装备。在地铁等城市轨道交通的运营成本中，电费占40%左右，列车牵引动力占地铁运营总电力成本的45%-60%，其中17%为可回收的再生制动能量，而目前城市轨道交通回收的制动能量普遍采用电阻放热方式消耗，存在资源浪费和冲击电网的问题。

采用飞轮储能装置可实现牵引能耗节约15%。国内飞轮储能技术正处于逐步推广阶段，我们预计未来飞轮储能系统市场空间可达204 亿元。

2）电网调峰调频：飞轮储能功率大、响应速度快、寿命长，适用于电网调峰调频。海外部分国家已将飞轮储能系统应用于电网调峰调频，我国在《“十四五”新型储能发展实施方案》明确提出“到2025 年兆瓦级飞轮储能技术应逐步成熟”、“重点建设飞轮储能技术试点示范项目”。目前多地已启动电网调峰调频飞轮储能项目，在政策的支持下，飞轮储能应用于电网调峰调频的节奏有望持续加快。

2、高技术壁垒、完全自主研发，铸就湘电核心竞争力湘电股份已掌握飞轮储能关键技术，是和马院士紧密合作下的又一突破性成果，打破了国外在该领域的技术垄断。飞轮储能技术较为复杂，长期被国外垄断，湘电股份在飞轮储能装置研制过程中，与马院士合作紧密，充分发挥“机电一体化”以及在高速永磁电机、电磁轴承等领域的优势，整合内外部资源，突破了高能量密度飞轮电机一体化设计与制造、低损耗高可靠性大承载力混合磁轴承等关键核心技术，率先打破了国外在该领域的技术垄断。

湘电股份有望以轨交节能设备作为起点，持续拓展飞轮储能应用市场。目前，湘电股份生产的两台1MW/15MJ 节能储能系统已在青岛地铁3 号线万年泉路站完成安装调试，且已顺利并网应用。公司定增项目包含有“轨道交通节能装备系列化研制和产业化建设项目”，这将进一步加强公司飞轮储能业务的研发与生产能力。在国家大力扶持储能业务的大背景下，公司有望以轨交节能设备作为起点，持续拓展飞轮储能应用市场。

3、投资建议：核心竞争力层面，一大核心产品（电机）衍生两大核心技术（舰船综合电推、电磁发射），全球领先、国内独一无二的市场地位，并获得6 个国家科技进步特等奖，技术稀缺性毋庸置疑。产业层面，军用如两大核心产品线，民用如全电民船、飞轮储能等都迎来产业拐点，打开千亿级市场；机制层面，历史包袱出清、管理机制理顺、推出中长期激励机制等，拐点已现。今年的湘电与以往任何时刻都不一样，其将引领全电推舰船、电磁能几个新兴赛道的崛起，任一装备落地都预计可带来巨大的业绩弹性。我们预计公司 2022-2024 年归母净利润分别为3.49、6.50、10.12 亿元，对应PE 为59X、32X、20X，维持“买入”评级。

风险提示：飞轮储能系统推广不及预期、原材料价格上涨侵蚀利润