动力煤：有效供应相对趋紧，煤价继续上涨空间较大。10月中旬开始，我国动力煤价格连续上涨，秦皇岛港大同优混价格己上涨超过10%。近期北方地区即将进入供暖季，煤炭需求大增；同时，受今年可能出现极寒天气预期的影响，各大电厂将正在进一步加紧抢购冬储煤，电煤需求旺盛。供给方面，山西整合煤矿复产速度低于预期，河南、陕西、山东也将逐步开始推进资源整合，一定程度上影响供给。预计11月动力煤价将会继续上涨。

炼焦煤：利空利好并行，预计11月将震荡上扬。利空方面，限电减产的负面影响尚在持续，加之淘汰落后产能等政策的影响，炼焦煤的需求或将下降。利好方面，寒冬来临，各家钢厂和焦化厂积极补充库存以应对天气变化，这会在一定程度上造成炼焦煤市场紧张的局面，部分炼焦煤种价格仍有上升的空间。预计11月份炼焦煤价格将会震荡上扬。

无烟煤：预计价格将继续上涨。10月份全国各地无烟煤价格普涨，而随着10月中下旬秋播逐渐结束，我国迎来了传统的用肥淡季。但考虑陆续有停产限电的化肥企业恢复生产，化肥价格维持高位，加上民用煤季节性需求的增加，综合预计未来几个月无烟煤价仍将继续小幅上涨。

喷吹煤：需求稳中有升拉动价格上涨。喷吹煤近期也呈现上涨态势，山西地区喷吹煤价涨幅在6～8%。由于存在煤价普涨的预期，各大冶金企业采煤量有所增加，预计需求的增加将拉动喷吹煤价格继续上涨。

焦炭：需求下降成本上升，焦化企业亏损严重倒逼焦炭涨价。前期钢厂普遍限产，焦炭需求减少，而焦化厂因为精煤价格上涨，亏损加重，焦炭涨价要求愈发强烈。预计在行政调控作用下，未来焦炭价格将有小幅上升。

国际价格：动力煤价继续走高，两大不确定性凸显。进入11月份，北半球入冬将使煤炭需求继续增加，国际煤价未来继续走高的可能性很大，但依然存在两大不确定性：一是流动性过剩能否持续推高大宗商品价格；二是今年冬天全球是否会有预期的极寒出现。

行业风险：环境税等新政策性成本出现；经济下行、节能减排力度加大影响煤炭需求；房地产行业景气存在不确定性；发电集团主攻涉煤发展。

投资策略：预计未来煤股走势将受市场流动性和煤价超预期两大因素支撑。

我们看好明年煤价走势，预计煤炭企业201 1年利润增速将不低于20%，煤炭股仍将继续上涨。我们推荐价格弹性高、“量”有高成长性（含重组预期）以及估值水平相对较低的公司，重点推荐兰花科创、冀中能源、中国神华、潞安环能、中煤能源等。