动力煤：冬储煤需求上升，四季度煤价涨幅可望超预期。进入10月份后，动力煤消费进入旺季，主要动力煤价格现上涨走势，预计四季度煤价将有显著增长。随着气温的下降以及今年冬季出现“千年极寒”的预期，冬储煤的需求预计将会大幅上升。同时，若四季度出现异常严寒的天气将会增大煤炭运输成本、造成运力紧张，综合以上因素，预计4季度动力煤价格仍有较大的上涨空间，极有可能超出我们先前的季度煤价预期。

炼焦煤：节能减排效应有限，预计四季度价格继续上涨。炼焦煤价格自从10年8月中旬止跌回稳后一直保持平稳，预计4季度炼焦煤供应将保持平稳。考虑到节能减排政策对于主要煤企影响有限以及目前钢铁市场有回暖迹象，综合预测4季度炼焦煤价格将会延续上升态势。

无烟煤：近期煤价普涨，预计未来维持高位。10月份以来，我国各地无烟煤价格纷纷上涨，这主要受益于化肥旺季的来临，10月中旬国内秋播将逐渐结束，国内化肥用量将会下降。因此，综合预计4季度无烟煤价格将呈现先上涨后维持高位的态势。

喷吹煤：需求稳定，预计四季度价格仍将上扬。由于10月份钢铁市场止跌企稳，钢铁库存减少的态势预计将可持续到11月上旬左右。预计11月冶金企业会保持产量稳定，喷吹煤的需求将维持稳定。在煤炭旺季到来，各煤种普涨的情况下，预计喷吹煤价格四季度也将走高。

焦炭：淘汰落后产能减轻过剩供给，需求回暖刺激煤价回稳。节能减排预计使焦炭行业淘汰2600万Ⅱ屯产能，这在很大程度上消化了过剩的供给。预计随基本面转暖，4季度焦炭价格将会环比上涨，但上涨空间有限。

国际价格：动力煤价格继续上涨，炼焦煤价格企稳回升。进入10月份后北半球国家气温开始下降，从而带动了动力煤价格上涨；另外由于受到美元贬值、全球流动性增加的影响，大宗商品价格呈现上升趋势，这在一定程度上将会刺激煤炭现货价格上涨。

投资策略：近期在海外流动性充裕、美元贬值、通胀预期的背景下，资源类股票的配置型需求提升，使煤炭股估值渐恢复到正常水平。预计四季度煤炭基本面将全面转暖，带动煤价上升，我们预计煤炭企业201 1年利润增速将不低于20%。推荐价格弹性较高、“量”有高成长性（含重组预期）以及估值水平相对较低的公司，重点推荐中国神华和中煤能源，继续推荐兰花科创、冀中能源、神火股份等。