投资要点

动力煤：09年4季度动力煤均价较3季度增长17.5g%，预计10年1季度均价环比将有2 %-5%的微涨。直供电厂的煤炭库存本周继续下跌，跌幅5%;

天气寒冷依旧，各地煤炭需求将持续增加；加之电煤合同价普涨，国际煤价反超提供国内煤价支撑，考虑年底价格翘尾因素以及2010年春节滞后至2月中旬，我们预计10年1季度市场动力煤均价环比将微涨，而合同动力煤价2010年均价环比09全年执行均价将有望上涨5% -10%。

炼焦煤：09年4季度均价较三季度上涨4-8%，预计10年1季度均价环比增长5 %-10%。经过9月的下跌，10月价格已趋于平稳，11月底略有上涨，12月上中旬上涨势头有增无减，尤其在山西、河北等地区，12月底至10年1月炼焦煤产地价格普涨。考虑下游需求格局短期很难根本性逆转，预计2010年均价同比上涨15-20%（考虑稀缺性和炼焦的不可替代性，主焦、肥精等价格会在涨幅上限）。

无烟煤：09年4季度价格较3季度将上涨3-5%，预计10年1季度均价环比上涨4%．7%。12月上中旬山西无烟煤市场价格稳定，12月底部分地区煤种出现上涨，10年1月各地普涨。虽然下游产业疲软，茌冬季淡季下无烟煤市场仍表现出不错的需求力量，考虑到经济的复苏发展和无烟煤下游农业等行业的抗周期性，我们预计2010年均价同比上涨5-8%。

喷吹煤：09年4季度均价环比增长4%左右，预计10年1季度均价环比上涨5-8%。类比焦煤并考虑前期价格调整下调幅度，我们预计2010年喷吹煤价格同比上涨15%左右。

焦炭：上涨幅度递增，09年4季度均价将比3季度上涨4%，预计10年1季度均价环比上涨5-8%。近期，焦化业下游形势转好，多家钢厂上调钢价，丰焦煤也随着采暖季的到来顺势上行。随着钢铁库存的下降，以及山西小煤矿产量未得以充分释放，焦煤和焦炭价格涨势明显，我们预计2010年焦炭均价同比上涨15-20%。

国际煤价：通胀预期+经济恢复+各国2010年限制出口促使国际煤价看涨。