导语

①AI技术高速发展带动算力用电需求激增，进而推动AI服务器电源需求高起；

②梳理AI电源的核心产业链，以期挖掘出后续有爆发潜力的个股!

事件驱动

2月24日阿里巴巴集团CEO宣布：未来三年，阿里将投入超过3800亿元，用于建设云和AI硬件基础设施，总额超过去十年总和！AI基础设施的核心就是数据中心电源！

行业透视

二、随AI技术发展，AI用电需求快速上涨

随着AI技术的发展，全球AI市场规模扩增，数据中心资本开支加速。当下人工智能大模型的竞争，各公司不断增加模型参数和数据量，模型规模不断扩大，从千万级参数到万亿级参数的模型，AI训练和推理任务需要处理海量数据，对算力的需求激增，这要求GPU具备更高的计算能力，芯片单体功耗显著提升，进而带动机柜功耗的大幅增加。

图表1：2023-2034年全球AI市场规模（单位：十亿美元）

行业龙头英伟达芯片的额定功率呈递增趋势；英伟达基于不同芯片搭建的服务器电源功率也在上升：英伟达的H100和H200单芯片功耗为700W，GB200达到2700W，单芯片功耗显著提升；服务器配置方面，区别于传统8卡服务器的常规10KW的功耗、40KW的整机柜功率，GB200NVL72架构则需要72颗GPU，整体功率大幅提高到120KW。

图表2：英伟达不同芯片功率对比（单位：w）

二、AI服务器电源（PSU）面临广阔的发展空间

AI电力消耗主要集中于服务器和冷却系统。普通服务器电源增速缓慢，预计2024-2026年市场规模仅将在40亿美元上下；而AI服务器电源成为服务器电源市场新增量，2026年AC-DC市场规模有望达53亿美元。AI服务器电源仍然是电源组件市场的关键增长部分，而英伟达在AI服务器GPU市场占有率超90%，占据绝对主导地位。

图表3：英伟达AI服务器电源（AC-DC）市场规模测算（亿元人民币）（左）+预计AI服务器电源（AC-DC）市场规模26年可超过50亿美元（右）

三、AI电源趋势：高效率、高功率；预制化、模组化、智能化电

1)高效率、高功率：机柜外效率提升，机柜内功率密度提升，电源是AIDC供电系统建设核心，用于从电网传输到芯片的过程，将市电转换为服务器和GPU所需的稳定直流电压。IT设备不断升级对供电电源的要求提升，推动AIDC电源革命。

图表4：数据中心供电电源架构

2）预制化、模组化、智能化

1）极简快速：供配电系统架构简化，用电效率提升，整体工期最多可缩短2/3；

2）可靠：电缆的制作工艺，寿命及阻抗等方面可靠性都低于铜排，APT内置配电智能电力监控管理系统，可靠性远高于传统的方案；

3）节地美观：APT与传统方案相比最大能实现30%节地，采用统一外观造型设计更美观。

图表5：预制式供配电模组构成

图表6：智能化系统连接示意图

投资策略

1、机柜内电源（AI服务器电源）：电源功率密度升级，建议关注【麦格米特】【欧陆通】【泰嘉股份】等。

2、机柜外电源（UPS/HVDC）：机柜外电源不可或缺，新资本开支涌入，利好集群化潜在新技术高压HVDC等方案，建议关注【科华数据】【禾望电气】【中恒电气】【科士达】等。

3、AIDC配电：配电环节整体价值量占比较高，后续随着资本开支增加市场规模有望扩大，同时电力模组化趋势重点是配电环节的变化，配电&电路元器件建议关注【良信股份】【明阳电气】【宏发股份】【法拉电子】【中熔电气】；变压器【金盘科技】【伊戈尔】等；智能母线【威腾电气】；同时建议关注电能质量环节。

公司梳理

（1）欧陆通:聚焦AI服务器电源，已有包括800W-3200W全系列CRPS电源、1300W-4000W高功率风冷服务器电源、1600W-3500W分布式浸设式液冷服务器电源以及30KW集中式浸没式液冷服务器电源等核心产品，陆续为浪潮信息、富士康、华勒、联想、中兴、新华三等国内知名服务器系统厂商出货。

（2）中国长城:国内服务器电源市占率第一，拥有30多年的开关电源产品技术研发基础与经验，是国内规模最大、技术最强的服务器及台式机电源研制厂商，自主研发超高性能数据中心服务器电源，为全球知名的超级计算机配套

（3）动力源：公司主要提供数据中心电源解决方案，包括高压直流产品、机架式电源系统等，这些产品广泛应用于数据中心的供电系统中，确保服务器的稳定运行和数据传输的不中断。‌ 

风险提示

AI服务器电源需求不及预期；原材料价格波动风险；竞争加剧风险；测算具有主观性；下游资本开支不及预期；行业竞争加剧风险；技术替代风险 

资料参考

20240906-天风证券-电力设备行业深度研究：AI技术高速发展带来高性能服务器电源增长机遇

20250212-民生证券-AIDC系列（一）：电源、配电、冷却的发展趋势

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