投资要点

事件1：公司发布公告，拟在印度设立动力源印度有限责任公司，注册资本100 万美元，目的是为满足公司海外业务发展的需要，进一步拓展印度及其周边国家市场，快速响应当地企业技术服务及售后服务需求，实现产品的快速交付。

事件2：公司发布公告，制定核心人员中长期激励方案，以满足公司战略发展和业务线制（事业部）组织体系变革需要，进一步建立、健全公司中长效激励机制，吸引和留住优秀人才，激发公司董事、中高层经营管理人员及核心技术（业务）人员的主人翁意识、积极性和创造力，打造核心团队，推动公司的可持续发展。

印度业务开展顺利，公司获得海外增长点：公司2016 年上半年海外销售收入达到6080.4 万元，同比增速32.33%，高于国内市场增速10 个百分点。在国内市场面临增长压力情况下，海外市场发展顺利给公司发展注入新的动力。公司相当部分海外销售额发生在印度及周边国家，主营产品包括。模块电源、储能产品、电动车配件等多类产品。公司从当地政策支持、税收、公司事务处理效率、业务开展便利性多方面考虑，设立印度子公司，将加速公司海外业务的发展。我们对公司在印度市场的竞争力保持乐观，也认可公司迅速完成子公司设立的办事效率，看好公司海外业务保持高于国内的增速发展。

多级激励机制协同，打造强大动力的公司核心：公司于2015年完成股权激励计划，对公司管理层以及核心团队授予限制性股票1,500 万股。该激励计划的解锁业绩考核条件要求，以2014年净利润为基数，公司2016、2017 年相对于2014 年基准扣非后净利润增长率不低于60%、100%，初步判断公司业绩能实现目标。公司本次继续推行中长期激励方案，主要考虑是：1.

为了在2014-2017 原激励计划周期之后继续对公司管理层及核心团队提供长效激励，进一步提升了公司核心凝聚力和工作士气；2.激励计划以激励奖金包形式实现，与每年实际业绩完成情况直接相关，激励效果良好；3.激励奖金包中至少提取50%统一用于二级市场购买股票，对公司股价形成良好支撑，也彰显了公司的信心。

配股计划持续推进，进一步扩产能和提升研发投入：公司配股计划获得批准，拟募集资金8 亿元。获得资金后，公司一方面继续扩充安徽工厂的产能和技术工艺水平，一方面投入接近3亿建设研发中心，维持公司技术优势。此外，公司偿还银行部分贷款也将有力的降低财务费用，提升公司盈利能力。

盈利预测与投资评级：预计公司2016-2018 年的EPS 为0.17元、0.21 元、0.26 元，对应 PE 64/54/43 X。我们看好公司在海外市场的发展和多级激励计划的效果，给予“买入”评级。

风险提示： 通信电源行业发展不及预期风险，海外业务发展不及预期风险。