报告要点

整车充电为主，公交换电为辅。各类设备分处应用，搭建综合网络完善而密集的充换电网络构建中，多种技术路线和设备将并行发展。从产业趋势判断，换电只适合部分公共交通系统，而整车充电将成为主流。这其中，仅依靠车载充电机在车库中充电当然是最简易的方法。而在不便使用私家电源的场合中，应当主要设立交流充电桩，并配置部分直流充电机。此外，为了解决临时充电需求，还有必要在重要位置设立以直流充电机为主要配置的充电站。? 政策催动充换电网络扩张，设备需求面临快速提升

国家对于电动车的推广力度显著提升，也必将带动充换电网络的兴建。除了参考示范城市规划，我们还可粗略根据未来电动车预测保有量来估算设备需求。据计算，未来5年内所需的充换电设备投资总计约为260亿（含配电线路及机械设备），折合年均50亿。这一体量相比于此前几年的约10亿有显著提升。? 当前市场竞争格局下，电网系设备制造商将率先受益

虽然表态将开放充换电市场，但我们认为短期内电网公司仍将占据网络建设绝大多数份额，而其集中招标平台仍将是充换电设备的主要销售渠道。这种格局下，电网下属企业仍将具有绝对的份额优势，南瑞、许继将率先受益。网外设备企业可获得的订单体量则相对不足，整体弹性有限（泰坦或许是个例外）。? 网外设备企业弹性取决于未来充换电网络运营主体多样化程度

随着未来电动车使用量的逐步增加，更多的自用型充电桩将由电网外主体采购。在这一阶段，部分电网外设备企业能通过房地产商、超市经营者甚至车企的渠道搭配销售充电桩，其短期业务可能出现提升。但单纯充电桩的市场总容量相对较小，对于设备企业来说空间亦略显不足。只有当电动车保有量达到一定体量，电站盈利性得到一定保证后，网外主体才可能大量加入充换电站建设行列。这时网外企业将有更多机会去供应电站设备，甚至提供交钥匙工程。相比于分散电桩，电站市场更大，对于参与的企业来说也具有相对更高的业绩弹性

期待网络开放，网外企业未来可涉足网点运营

给定设备工作时间及度电差价在一个合理范围内，网外企业经营充电站能获得较好收益。但在实际运营中，要想不断扩大网络且保证盈利稳定，企业除了面对资金压力，还必须具备持续获得低价而优质地块的能力。 为了解决上述问题，普通民企可考虑走“化整为零”路线，即运营量大而分散的充电桩网络。