投资要点:

公司 2013年上半年实现营业收入 3.27亿元,同比增长 8.02%;利润总额 608.72万元,与去年同期-3311.86万元相比,扭亏为盈;归属于母公司所有者的净利润 250.08万元, 与去年同期-3349.02万元相比盈利整体好转。EPS 0.01 元。

报告摘要:

上半年扭亏,下半年 EMC 业务发力。公司 2013 年上半年营业收入3.27亿元,同比增长 8.02%;净利润扭亏达到 250.08万元。传统业务稳定回升,直流电源和二次电池毛利大幅提高。预计全年利润将大幅上升,EPS接近 0.3元,主要因为通信电源收入确认和产品交付集中在四季度,前期费用较多。预计 EMC 业务全年将为公司贡献 4000万利润,随着其占比提高,公司综合毛利会有较大改善。

聚焦合同能源管理(EMC)业务。合同能源管理业务将成为未来公司业绩的发力点,业务模式主要是通过公司自己先期投资建设,实现节能收益后,通过与客户分享该部分节能效益的方式来实现盈利。公司已到手的合同能源管理客户有湘钢、武钢、柳钢,同时还签署了排他性协议,保证了业务的稳定性。EMC 业务受到国家产业政策的大力支持, 同时钢厂等客户也有较大动力进行节能改善, 市场空间巨大。

公司 EMC业务“四步走”战略。第一步:利用自有电机节能;第二步:做节能项目的总包商;第三步:做系统节能供应商;第四步:做大型工业集团能耗管理。 最终将公司打造为综合能耗管理服务商。

盈利预测与估值。预测 13年-15年营业收入分别为 9.25亿、11.54亿和 14.06亿;归属于母公司净利润分别为 7760万、1.54亿和 2.32亿;EPS分别为 0.30、0.60和 0.90元,对应 PE30.43、15.22和 10.14倍,首次给与“增持”评级,目标价 11元