本期投资提要点:

供给侧改革推进,需求好于预期:根据中煤协发布2017 年1 月原煤产量环比下降4.7%测算,1 月产量约为2.96 亿吨,同比增加2.58%。2016 年我国煤炭去产能3 亿吨,按照“十三五规划”,目标继续化解2 亿吨过剩产能。供给侧改革的不断推进,使得2016 年煤炭产量大幅下降,预计2016 年全国原煤产量为34.5 亿吨,同比下降7.9%。产能方面,2017 年计划去产能约1.5 亿吨,预计大概率超额完成,因此今年基本解决产能过剩问题。

国际煤价下行,煤炭进口压力加大:2017 年1 月中国进口煤炭2491 万吨,同比增长63.56%,环比减少7.2%;出口煤炭60 万吨,同比下滑1.64%,环比减少16 万吨,下滑26.67%。截止03 月3 日进口澳洲炼焦煤(CFR 中国)报收1391.65 元/吨,较唐山地区焦精煤价格便宜160 元/吨,自去年12 月起下行趋势有所回升。澳大利亚纽卡斯尔港NEWC、南非理查德RB 与欧洲三港ARA 煤炭价格指数分别报收于81.56 美元/吨、84.62 美元/吨、78.53 美元/吨,较上月数据分别下降1.16%、3.36%和5.83%。按吨标准煤测算,澳洲动力煤到广州港到岸价较国内动力煤价格少37.61 元。

港口供需偏紧,秦港库存连续下行: 2 月秦皇岛港日均铁路调入量环比下降3.8 万吨/日至53.65 万吨/日,环比降幅6.61%,同比增长3.53%;日均调出量环比下降0.91 万吨/日至60.14 万吨/日,环比降幅1.5%,同比上升16.3%。进入3 月后,秦港库存由2 月底的441万吨降至3 月初的439 万吨,环比下降21.04%,同比上升30.43%。港口库存方面,受春节影响,煤炭企业尚未完全开工,产量并未全部放开,港口的需求量增加,近期受北方主要煤产地降雪天气的影响,铁路运输受到一定阻碍,调入量下滑,使得港口的库存下滑明显。而调出方面,节前电厂备货不足,长协下补库存较为积极,此外电厂的日耗煤水平好于预期,加之近期南北方寒潮的出现,预计短期供给偏紧的格局将维持。

火电日耗同比上扬,下游产量上涨:2 月沿海六大电厂日均耗煤量55.06 万吨/日,同比增长12.85%;六大电厂库存日均1143.23 万吨/日,相对1 月1037.38 万吨/日,涨幅10.2%,比去年同期1276.08 万吨下降10.41%。六大电厂库存可用平均天数21.27 天,相对1 月17.48 天,上涨21.63%,比去年同期28.44 天下降25.24%。钢厂方面炼焦煤平均可用天数为13.83 天,环比下降11.7%。根据电力行业近期预测,2017 年全社会用电量增速3%左右,比2016 年5%的增速有所放缓,火电利用小时还将下降(预测在4000 小时左右)。1 月粗钢产量6720 万吨,同比增加7.63%;1 月全国粗钢日均产量224.01 万吨,环比增长2.76%,同比增长12.17%。 1 月生铁产量5750 万吨,同比增长5.6%,环比增加0.05%。

煤企建议恢复限产,预计煤价将筑底反弹:煤炭行业经历了去年价格上涨,预计原本持续亏损的st 各股均有盈利摘帽的可能,随着年报临近,*ST 山煤、*ST 煤气,*ST 新集等各股均有较好表现。基本面方面,动力煤由于需求超预期以及补库存需求,预计涨价持续,所有动力煤各股盈利预测将迎来上修。近期动力煤价格不跌反涨,大幅超市场预期。尤其是下游六大电厂日耗达65 万吨,已经达往年夏季7 月份日耗水平,需求大幅超预期且势头强劲;焦煤目前处于淡季及去库存尾端,预计两会后钢铁产量增速将加快,利好焦煤价格见底反弹。目前板块估值低,一季报全面大幅增长,推荐陕西煤业、潞安环能、西山煤电以及*ST 山煤、*ST 煤气和*ST 新集。